支撑消费的动力不足，通胀考验美国零售业前景
美国商务部本周发布的数据显示，5月全美零售额增长0.1%，低于经济学家的预期，4月的销售额下修为下降0.2%。
另据美国农业部数据，经通货膨胀调整后，2023年美国人为家中购买食品的平均花费比2022年减少3.1%。研究公司尼尔森智库(NielsenIQ)称，在过去的12个月，美国商店的结账终端扫描了2480亿件商品，比上一年减少了30亿件，比2020年6月之前的一年减少了200亿件。
全球经济分析公司BCA Research美国股票首席策略师唐克尔(Irene Tunkel)此前对第一财经记者表示，过去两年多，虽然美国创造就业的势头依然强劲，但疫情期间积累的超额储蓄正在减少，从消费上来看，呈现出两极分化的趋势。“消费的是富裕的消费者，而低收入的美国人则面临着食品、汽油和其他必需品价格上涨的压力。”唐克尔说。
美国超市纷纷打折吸引消费者
尼尔森智库最近的一份易腐商品销售分析报告写道：“价格上涨意味着篮子里的东西越来越少，越来越多的消费者试图拿掉他们认为非必要的产品。”
美国的超市显然感受到了寒意。美国家得宝公司(Home Depot)在第一季度财报中称，可比店面销售额下降了2.8%，原因是顾客对较为昂贵的产品仍犹豫不决。价格高于1000美元的商品可比销售额下降了6.5%。
在美国拥有近2000家门店的连锁超市塔吉特(Target)本月宣布对5000种商品降价，其中包括牛奶、肉类、面包、咖啡、水果和蔬菜等杂货。塔吉特首席增长官亨宁顿(Christina Hennington)在上个月的财报电话会议上告诉分析师，公司正在通过降价让购物者回到商店，推动销售量回升。
美国连锁超市运营商克罗格(Kroger)同店销售也增长乏力。该公司本周表示，员工的目标是恢复单位销售量的增长。该公司首席执行官麦克马伦(Rodney McMullen)称，供应商为店内促销和折扣提供了比过去更多的资金。
沃尔玛也称，正在对大约7000种产品进行价格回调，比一年前的食品杂货类价格回调了50%。沃尔玛首席财务官雷尼(John Rainey)在本月的一次行业会议上说：“我们在这一业务领域进行了适当的投入，以帮助提高单位销售量。”
美国廉价折扣店美元树(Dollar Tree)公司表示，低收入消费者正在与通货膨胀和食品券福利减少作斗争。达乐公司(Dollar General)也表示，消费者优先考虑的是必需品，而不是可自由支配的商品，并会选择更便宜的自有品牌的产品。
不仅是超市，根据美国全国餐饮协会的数据，顾客在餐馆的消费额是7个月以来的最低水平，顾客访问量已经连续13个月下降。即使是快餐店也未能幸免。麦当劳首席财务官博登(Ian Borden)说，“一些消费者选择更多地在家里用餐”，2024年快餐业的客流量可能会下降。
动力不足
BCA Research全球首席策略师贝瑞钦(Peter Berezin)称，一般来说，家庭可以通过利用过去的储蓄、当前的收入或以未来收入为抵押借款来消费。但对于美国家庭来说，这三个渠道都将收窄，从而导致未来12个月的消费支出低于预期。
根据美国旧金山联储去年底的一份报告，2021年中期，得益于疫情期间的经济刺激直接拨款和失业救济金以及对服务支出的大幅减少，美国家庭在疫情期间的储蓄一度在2021年超过2万亿美元，但这些储蓄现已全部耗尽。
贝瑞钦观察到：“尽管银行存款占可支配收入的比例仍比2019年的水平高出9个百分点，但这些超额存款大部分存入货币市场基金，而货币市场基金通常由边际消费倾向相对较低的富裕家庭持有。鉴于目前货币市场基金的利率远高于几年前，面临流动性限制较少的富裕家庭有强烈的动机持有储蓄而不是消费。”
而从当前收入流看，贝瑞钦也认为并不乐观。“过去两年，工资增长一直在放缓。职位空缺、辞职率和招聘工资等主要指标都表明这一趋势将持续下去。随着通胀逼近美联储的目标，名义工资增长的进一步疲软将波及实际工资增长。”他称，美国劳动参与率已处于多年高位，不太可能再进一步上升，这表明就业增长也将放缓。
从借贷与超前消费层面来看，贝瑞钦表示，美国家庭债务占可支配收入的比重已大大低于2007年的峰值，然而，家庭资产负债表开始出现问题，虽然美国固定利率抵押贷款占主导地位，减缓了紧缩货币政策向经济的传导，但并未消除这种传导。
根据美联储数据，消费贷款利率已经大幅上升。信用卡平均利率已跃升至创纪录的21.6%。与抵押贷款相比，消费贷款的利息支出飙升至2008年以来的最高水平，信用卡贷款的拖欠率也回到了2010年的水平。
“银行通过收紧消费贷款的借贷标准来应对不断上升的拖欠率。消费者也以牙还牙，减少了对此类贷款的需求。”贝瑞钦说，“信用卡债务同比增长率在2023年达到17%的峰值。信贷增长已开始回落，并将在未来几个季度继续回落。如果家庭无法或不愿继续逐月增加信用卡债务，他们将不得不削减支出。”
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