长剧低迷拖累毛利下滑,阅文尝试押注AI漫剧
3月17日,阅文集团(00772.HK)发布2025年全年财报。数据显示,公司2025年营收同比降低9.3%至73.66亿元,主要原因系影视项目排期延期,上线数量减少,版权运营收入下滑。毛利也因此下滑13.4%至33.97亿元。
核心业务方面,包括付费阅读、广告、游戏分发在内的在线业务,2025年收入同比增长0.4%至40.47亿元,占总收入的54.9%,重新成为公司第一大业务。另一业务组成版权运营及其他,受影视上线项目数量减少、排期延期等因素影响,同比降低18.9%至33.19亿元。
因此,虽然主业营收微涨,但受收入下滑、成本结构影响,阅文2025年Non-IFRS 净利润下滑24.8%至8.58亿元。
值得关注的是阅文在IP商品化与AI漫剧方面的成果。财报显示,2025年阅文IP衍生品GMV同比增长超一倍,突破11亿元,是2024年相关数据的两倍多。
AI漫剧方面,阅文于2025年10月宣布布局漫剧赛道,截至2025年底漫剧产出约一千部,其中超百部播放量破千万,12部播放量破亿,2025年下半年收入超1亿元。传统短剧方面,通过精品化策略,阅文在2025年实现单项目最高流水8000万,财报暂未披露具体营收数据。
调整业务方向的背后,是传统长剧模式的乏力。财报信息显示,阅文2025年版权运营收入因长剧上线数量减少、排期不确定,已下降20%;全资子公司新丽传媒商誉全额计提减值,也意味着长剧模式进入了深度调整期。
因此整体来看,阅文希望通过IP衍生品、短剧精品化、AI漫剧“三驾马车”同步发展,对冲长剧下滑的影响,但整体营收占比较低,仍需一段时间的持续投入。
阅文面临的传统长剧模式与AI漫剧之间的切换阵痛,也是爱奇艺、腾讯视频、优酷等长剧平台同样面临的挑战。行业当前主要通过收缩长剧、投入短剧尤其AI短剧方向缓解压力,甚至连短剧头部平台也在向AI漫剧倾斜。
此前有消息称,字节跳动旗下红果短剧将砍掉九成真人短剧项目,并暂停与承制方之间的保底合作。对此,红果短剧总编辑乐力回应称:现阶段真人短剧是绝对的主流,今年AI仿真人剧、AI漫剧的发展关键在于能否出现一个破圈的作品,比如像去年的《盛夏芬德拉》一样带领整个行业批量生产。如果出现这样一批好内容,平台的投入倾斜便会加大。
据DataEye研究院统计,2025年全国漫剧市场规模估计达168亿元,预计2026年将进一步增长至244亿元,增长动因首要是AI驱动供给端产能暴增,其次是真人短剧产业链上的玩家将商业模式复用至漫剧赛道。
目前阅文在漫剧方面的合作模式主要是联合制作、联合出品,并未通过传统授权模式展开。对于漫剧与传统短剧之间的关系,阅文漫剧业务部总经理杨沾对第一财经记者表示,AI漫剧的发展重点在于技术突破,通过AI技术的升级让行业能够大批量生产内容,且各平台对于业务布局也不会“一刀切”,但内容市场会越来越侧重精品化方向发展,通过粗劣制作骗取补贴的方式不再行得通。
作者:吕倩
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