21世纪经济报道记者朱艺艺 杭州报道
2024年，今天是最后一个交易日。
回顾国内资本市场的医药板块，曾经的高增长行情已褪去：wind数据显示，2024年初至今（2024年1月1日至2024年12月24日，下同），中证申万医药生物指数下跌13.21%，而代表全市场平均水平的沪深300指数同期上涨14.64%，医药板块表现明显弱于沪深300。
另一指标显示，2024年初至今，沪深300医药指数的收益率为-10.09%，同期沪深300指数收益率为17.87%，医药板块跑输沪深300。
尽管行业面临转型阵痛，但长期来看，医药板块相对于沪深300指数仍有明显的超额收益，累计收益高出1倍，不乏触底反弹的机会。
此外，医药行业的增长逻辑仍然未变，根据弗若斯特沙利文，2021年中国医药市场规模达15912亿元，且未来还将高速扩容，2025年和2030年分别有望增长至20645亿元和27390亿元。
步入“至暗时刻”的医药板块，何时能迎来曙光？
“寒冬期”已至？
回望这一年，医药板块的估值提升与流动性改善的预期，成为关键词之一。
wind数据显示，自2024年初至今（2024年1月1日至2024年12月24日），资本市场的医药行情经历了显著的波动，中证申万医药生物指数下跌13.21%，相比之下，代表全市场平均水平的沪深300指数同期上涨14.64%。
此外，在沪深300一级行业指数的11个子行业中，沪深300医药整体下跌11.29%，涨跌幅位列第10位，显示出医药行业的市场表现相对疲弱。
除了市场行情起起伏伏，医药板块的整体估值也发生了较大变化。
此外，医药（中信）成份显示，医药板块的PE倍数从2022年的接近30倍，缩水至2023年的26倍，进一步缩水至目前的24倍。
如果拉长时间线来看，从2021年以来，A股医药板块已经连续下跌4年，甚至在2024年，其整体PE倍数已降至过去十年的中位数水平以下。
“寒冬期”背后，医药行业面临着多重挑战：融资端的寒冬；支付端的压力；常态化、制度化的药品集中采购带来的限价压力；以及针对医疗领域的专项整治行动等等……
细分板块看，从2024年年初至今，生物制品、医疗服务、医疗器械、医药商业、原料药、化学制药等六大子板块分别下跌25.85%、22.00%、13.36%、10.35%、4.79%、4.71%、2.75%，尤其是生物制品、医疗服务、医疗器械等细分赛道跌幅居前。
其中，以疫苗为代表的生物制品板块，受到行业同质化竞争及残酷的“价格战”影响，成为今年跌幅最为惨烈的细分赛道之一。
从总市值来看，从2024年年初至今，智飞生物（300122.SZ）、百克生物（688276.SH）、金迪克（688670.SH）的总市值均遭“腰斩”，康泰生物（300601.SZ）、沃森生物（300142.SZ）的总市值也缩水3成左右。
而位于创新药产业链上游的CXO（医药外包服务）板块，也感受到行业订单数量减少带来的冲击。
从2024年年初至今，CXO龙头药明康德（603259.SH）总市值从2157亿元缩水至1563亿元，下跌28%，凯莱英（002821.SZ）、九洲药业（603456.SH）、博腾股份（300363.SZ）总市值均下跌3成以上，美迪西（688202.SH）总市值近乎“腰斩”。
CXO板块震荡背后，无论是创新药CXO还是仿制药CXO，由于行业“价格战”，行业竞争加剧导致相关CXO企业销售订单的利润空间被压缩。
医疗器械板块的表现也不尽如人意，受到医疗整顿带来的行业招投标延迟，集采以及去年业务同比基数较高等影响，处于调整期。
从2024年年初至今，医疗器械龙头迈瑞医疗（300760.SZ）总市值从3523亿元缩水至3131亿元，联影医疗（688271.SH）总市值从1129亿元下跌至1046亿元，乐普医疗（300003.SZ）、华大智造（6888114.SH）总市值均下跌超过20%。
龙头的发展韧劲
“寒冬期”之后，生物医药行业何时迎来曙光？分析细分赛道的头部企业策略，或许能窥见一些趋势。
对全球CXO龙头药明康德来说，2024年无疑是难忘的一年。
这一年，被美国《生物安全法案》的阴霾持续笼罩，药明康德年内股价曾下探至36.36元/股，总市值一度缩水三成。
不过如今，随着美国国会参众两院军事委员会公布的2025财年国防授权法案（NDAA）最终协议文本，生物安全法案未被列入其中，意味着相关海外利空因素暂时解除，药明康德的股价回升至56元/股左右。
从业务层面看，在外部环境挑战下，药明康德交出了近五年来首份业绩下滑的中期“答卷”。2024年上半年，公司实现营收约172.41亿元，同比下降8.64%；归母净利润约42.40亿元，同比下降20.20%。
步入2024年三季度，药明康德业绩依然承压，2024年前三季度营收277.02亿元，同比下降6.23%，但剔除特定商业化生产项目，收入同比增长4.6%；归母净利润65.33亿元，同比下降19.11%。
值得一提的是，药明康德的订单拓展显示出发展韧劲：截至2024年9月底，公司在手订单438.2亿元，同比增长35.2%。此外，公司TIDES（主要为寡核苷酸和多肽）业务保持高速增长，2024年前三季度业务收入35.5亿元，同比增长71%，预计全年TIDES收入增长将超过60%。
就在12月24日，药明康德宣布了一笔业务出售动作，将其全资子公司WuXi ATU（药明生基）业务美国运营主体Advanced Therapies、英国运营主体Oxford Genetics全部股权，以现金对价方式转让给美国股权投资基金Altaris，借此降低潜在市场风险。
业内人士分析看来，目前，随着美国生物法案暂时未被列入立法程序，叠加美联储加息周期的逐渐结束，全球创新药企回归常态化发展趋势，CXO行业的龙头企业将迎来更多的发展机遇。
在生物制品领域，相比不少疫苗企业今年股价跌幅在30%-40%左右，“IVD+疫苗”双主业发展的万泰生物年内跌幅相对温和，总市值从年初的953亿元缩水至912亿元，但也仅为2021年巅峰时期（1790亿元）的一半。
2024年前三季度，万泰生物实现营收19.48亿元，同比下降60.79%，归母净利润2.67亿元，同比下降85.25%，业绩下滑明显。
对此，万泰生物解释，主要由于公司二价HPV疫苗持续受九价HPV疫苗扩龄影响以及市场竞争、降库存等因素影响，销售收入较去年同期回落。
在默沙东九价HPV疫苗扩龄抢市、沃森生物二价HPV疫苗价格战升级的背景下，国内HPV疫苗市场面临大洗牌。
面对二价HPV疫苗“以价换量”的挑战，万泰生物瞄准了市场前景更为广阔的九价HPV疫苗，以寻求新的业绩增长点。
事实上，除了HPV疫苗，在肺炎疫苗、流感疫苗、狂犬疫苗等疫苗大品种上，也有类似的同质化竞争。
以流感疫苗为例，国内布局流感疫苗的有智飞生物、沃森生物、康泰生物、百克生物、辽宁成大（600739.SH）、天坛生物（600161.SH）、金迪克等近20家药企。
如何丰富品类管线，减少单一品类对业绩的影响，成为不少药企亟待探索的路径。
在医疗器械领域，龙头企业迈瑞医疗2024年前三季度实现营收294.85亿元，同比增长7.99%；归母净利润106.37亿元，同比增长8.16%。
在此之前的2016年-2022年，迈瑞医疗连续七年营收、净利润同比增速均超20%，被资本市场视为“医疗器械大白马”。
尽管目前这一业绩增速不及往年，但依然展现出“医械一哥”的发展韧劲。
从资本市场表现看，迈瑞医疗总市值有所回落，从年初的3523亿元缩水至目前的3138亿元。
在当前医疗器械板块估值整体低迷的背景下，迈瑞医疗还通过外延式并购，提升自身护城河。
就在2024年1月，迈瑞医疗宣布拟通过“协议转让+表决权”的方式，斥资66.52亿元收购科创板上市公司惠泰医疗控制权，以此布局心血管领域细分赛道。
同年4月，该收购事项正式完成股份过户。
“当前医疗板块整体出现回调，是加速行业整合的好时机”，有投行人士如此解读。
展望2025年，“创新”和“出海”依然是贯穿医药生物板块的两大主线。
如中航证券认为，医药板块经历长时间回调，已经处于估值、政策、情绪触底阶段，“创新”及“估值修复”或成为主要关键词。从中期来看，板块内部分化趋势明显，创新能力强、核心竞争力突出、具备规模优势的龙头型企业将会持续受益。
也有多位基金经理认为，经过前期较长时间的调整，医药板块估值和基本面或都具备触底回升的空间，医药板块的中长期投资时点或已经来临。
胃难受、喉咙痛，但不咳嗽、手还有点抖可能是饮食不当导致的，也有可能是慢性咽炎、反流性食管炎等疾病引起的。一、非病理因素1.饮食不当：如果患者在日常生活中吃了过多辛辣刺激性的食物，或者是过烫的食物，会对 肛门湿疹用地奈德乳膏属于激素类药物，但地奈德乳膏是弱效的糖皮质激素类药物。患者在使用该药时需严格遵医嘱，不可自行盲目用药。地奈德乳膏是一种外用药物，主要成分是地奈德，具有抗炎、止痒、减少渗出等作用 肝癌手术两年复发了，通常还可以进行治疗。建议患者及时就医，在医生的指导下选择合适的治疗方法，以控制病情进展。肝癌手术是临床上治疗肝癌的重要手段之一，通过手术切除病灶可以达到根治的效果。但肝癌具有易 退烧一般是指发热。发热后开始咳嗽、咳痰是否需要服用头孢菌素类药物需根据具体病因进行判断。一、不需要使用头孢菌素类药物的情况1.上呼吸道感染：如果是由于细菌性感冒引起的上述症状，通常不需要服用抗生 通常情况下，两边肾脏都长了错构瘤是否需要进行手术治疗需根据患者的具体情况而定。如果病情较轻且没有明显不适症状，则一般不需要特殊处理；但如果病情严重或出现明显的临床表现时则建议及时就医，在医生指导下 肾结石患者出现一吃东西就呕吐的情况时，需要根据引起的原因进行针对性治疗。可能是因为饮食不当、药物因素等非疾病因素导致的，也有可能是急性胃肠炎、胆囊炎等疾病因素引起的。一、非疾病因素1.饮食不当：如 。本文链接：记“医”2024｜医药板块的“寒冬期”：高增长神话褪去，何时迎破晓时分？http://www.sushuapos.com/show-9-24653-0.html
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