21世纪经济报道记者 吴佳楠 曹媛 深圳报道
10月22日，A股盘后，深圳市地方金融管理局等多部门印发《深圳市推动并购重组高质量发展行动方案（2025—2027年）》（以下简称《方案》），发布支持企业并购重组的重磅政策。
《方案》制定十项重点任务，进一步发挥并购重组资源配置功能，支持深圳上市公司注入优质资产、提升投资价值，助力深圳以先进制造业为主体的“20+8”战略性新兴产业集群和未来产业发展壮大，构建现代化产业体系竞争新优势。
在工作目标上，《方案》提出，力争到2027年底，辖区上市公司质量全面提升，境内外上市公司总市值突破20万亿元，培育形成千亿级市值企业20家。并购重组市场量质齐升，累计完成并购项目超200单、交易总额超1000亿元，落地一批行业示范案例。
一位长期从事并购业务的业内人士告诉记者，当前并购市场环境发生深刻变化，愈发注重市场化运作与商业逻辑的深度融合，并购重组是产业深度、技术高度、生态广度的综合较量，不仅为企业开辟了快速扩张和转型升级的渠道，助力企业获取技术、人才、市场渠道等关键资源，也成为提升产业综合竞争力的重要路径。
聚焦新质生产力，锚定新兴产业
自去年9月“并购六条”发布以来，并购重组市场活跃度显著提升，主要以产业整合和新质生产力并购为主导。
重点任务方面，《方案》提出在集成电路、人工智能、新能源、生物医药等战略性新兴产业领域，支持“链主”企业、龙头上市公司等开展上下游并购重组，收购有助于强链补链和提升关键技术水平的优质未盈利资产，推动重点产业集群能级提升。鼓励企业在合成生物、智能机器人、量子信息、前沿新材料等未来产业赛道上积极开展并购重组，快速提升产业规模和实现关键技术突破。
为何并购重组锚定战略性新兴产业方向？
“美国市场的核心支撑就是以亚马逊、微软、苹果、英伟达等科技股为代表的上市公司持续成长，它们能成长为科技巨头的关键路径正是持续不断的并购。通过并购，实现了产业链整合、技术升级与规模扩张，从而巩固了市场地位。”一名长期从事金融证券研究的资深人士向记者表示，目前并购重组所倡导的正是基于产业协同、产业链强化、公司自身转型升级的真正高质量并购，不仅是单个公司的做大做强，也有利于实现资本市场的高质量发展。
根据深圳证监局公开数据，自去年“并购六条”发布以来，截至今年6月，深圳上市公司公布并购重组预案215笔，160笔重组事项披露交易金额，合计超过450亿元。其中既涉及国有控股上市公司，也有民营上市公司，既有同行业并购，也有围绕补链强链开展等类型，不仅紧紧围绕公司主营业务和战略发展方向进行，也有助于促进产业协同和提高整体产业链竞争力。
正如比亚迪收购Jabil Inc.（捷普）旗下在华移动电子制造业务，通过此次收购，捷普在中国的EMS业务将与比亚迪电子的现有业务实现互补，拓展比亚迪电子客户与产品边界，拓宽智能手机零部件业务，大幅改善比亚迪电子客户与产品结构，助推比亚迪电子抓住市场发展机遇，增加核心器件产品的战略性布局。
立讯精密通过收购Qorvo（威讯联合）旗下在华半导体资产，有助于立讯精密从系统封装向射频前端模组封装进行延伸，进一步深化立讯精密在电子信息产业链中的垂直整合能力，快速进入通讯射频模组领域，同时提升消费电子产业链的供应能力。
此外值得注意的是，《方案》提出，加快实施国有企业战略性重组和专业化整合，提升地方国有控股上市公司对轻资产科技型企业并购重组标的估值包容度，加快国资新兴产业前瞻性布局。
在深圳的实践中，深圳盐田港在此前收购控股股东深圳港集团旗下的港口运营公司100%的股权。本次交易标的公司盐田三期与公司参股经营的盐田港西港区、中港区一二期码头均属于盐田港区的核心码头资产，盐田港区年吞吐量超1400万标准集装箱，是全球单体吞吐量最大的集装箱码头之一，本次交易完成后，除在建的东港区外，上市公司参股经营了所有盐田港区码头，有力提高盐田港在港口业务的核心竞争力。
此前，华润三九启动昆药集团收购，双方在品牌、产品和渠道等多个方面拥有较强的协同效应，有助于补充上市公司国药品牌，有利于助推中医药产业。在这当中，上市公司核心竞争力也不断提升，华润三九（000999.SZ）公司总市值从收购昆药集团前的361亿元（2022年4月29日）增长至2025年10月22日的485亿元，是国有企业利用并购重组做优做强的典型案例。
上述资深人士表示，真正高质量的并购重组既是微观层面企业快速成长、做大做强的路径，也是中观层面推动产业整合升级与创新能力突破，以及宏观层面实现经济结构转型与国家竞争力提升的重要催化剂，是多维度的共赢。
构建耐心资本体系，打通境内外并购资源
在支持企业实施并购重组的具体措施看，《方案》还提出通过拓展融资渠道、构建耐心资本体系、鼓励社会资本参与等多项举措。
在丰富拓展并购重组融资渠道方面，《方案》明确鼓励符合条件的企业综合运用现金、股份、定向可转债、科创债券等方式实施并购重组，用好重组股份对价分期支付、配套募集资金储架发行等机制。探索开展非居民并购贷款、科技型企业并购贷款创新试点。支持保险机构通过共保体、大型商业保险和统括保单等形式，为并购重组企业运行提供综合性保险解决方案。
在构建支持并购重组的耐心资本体系方面，深圳提出引导深圳“20+8”产业基金积极参与优质并购重组项目。支持市天使母基金、科技创新种子基金积极挖掘科技中小企业、创业团队技术优势，参与并购标的培育，促成科技成果转化。
同时，《方案》表示，鼓励社会资本参与并购重组。开展私募股权创投基金份额转让试点，支持私募股权二级市场基金（S基金）为并购重组项目提供接续型、赋能型融资资源，支持股权创投基金通过并购重组实现“退出-再投资”的良性循环。
《方案》同时强调联通香港资本市场打通境内外并购资源。创新运用跨境资产转让、跨境双向股权投资、跨境银团贷款等工具，促进境内外企业有序开展双向并购整合，对企业通过跨境换股收购资产予以支持。引导深港合作设立股权投资基金投入产业并购项目。
值得注意的是，《方案》指出，支持深圳证券交易所与香港联合交易所加强合作，探索并购重组及股债融资机制互联互通，先行丰富并购融资工具、提升支付灵活性，争取推动创新并购案例落地。支持辖区证券公司联合境外分支机构，通过投融资、财务顾问、跨境并购等专业服务，助力中资企业开展跨区域布局。
“在支持高质量健康并购的前提下，有必要联通深圳和香港，进行强强联手、取长补短。”上述资深人士表示，香港有非常成熟的市场机制和国际信誉，借助香港市场这一平台向外拓展，有助于延伸深圳资本市场的影响力，因此，强调联通香港资本市场打通境内外并购资源，对于深圳和香港都是互惠互利的双赢格局。
此外，《方案》明确，搭建一流并购重组服务平台。支持深圳证券交易所构建适配上市公司并购重组的服务体系，为项目提供全周期、一站式服务；打造并购重组全链条培训服务体系，发布并购重组典型案例，助力企业把握政策导向和监管理念。
上述资深人士表示，在粤港澳大湾区中，深圳是龙头城市，在并购重组方面具备得天独厚的优势，既有坚实的金融基础，在高科技产业链方面也有足够的超前领先优势，应在中国资本市场改革与高质量并购浪潮中扮演先行者的角色，倡导并推进以产业整合和价值创造为核心的健康并购，从而让并购真正成为资本市场高质量发展的核心动力。
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