在跨境电商整体增速放缓、全球贸易摩擦加剧的2025年，跨境电商头部品牌安克创新交出了一份令资本市场颇为满意的成绩单：全年营收首次突破300亿元大关，达到305.14亿元，同比增长23.49%；归母净利润25.45亿元，同比增长20.37%。财报发布后，截至4月10日收盘，公司股价当日大涨11.38%，总市值达到624.6亿元。
然而，这份300亿营收的“喜报”背后，隐藏着充电宝安全风波所留下的深刻“伤痕”，以及在转型深水区面临的系统性挑战。
召回余震
2025年6月，因上游电芯供应商私自变更核心材料致产品存在“过热燃烧风险”，安克创新在全球范围内进行数次大规模产品召回。
此次召回对安克的冲击不容小觑。据统计，全年合计召回至少238万件充电宝，计提产品质量保证1.04亿元，资产减值损失同比激增194.1%至3.65亿元。
此外，为填补产能缺口，公司紧急与宁德新能源签约采购4500万片高端电芯，耗资约2.7亿-4.05亿元，直接推高营业成本；年末存货余额飙升至49.97亿元，同比激增54.54%，大量资金被库存占用，导致经营活动现金流净额从27.45亿元骤降至4.81亿元，降幅超82%。
野村东方国际证券研报指出：“2025 年上半年为应对关税提前备货叠加召回事件影响，直接导致存货减值大幅增加，成为拖累全年利润率的关键因素。”
结构困局
如果说召回风波是一次突发性冲击，那么安克创新财报中透出的结构性隐忧，则更值得市场警惕。
2025年，安克创新扣非归母净利润同比增长仅为15.44%，相较2024年的40.5%和2023年的71.88%，增速下滑明显。与此同时，经营活动产生的现金流量净额骤降至4.81亿元，较2024年的27.45亿元同比暴跌82.5%。截至2025年末，公司存货余额达49.97亿元，同比增长54.54%，存货高企叠加全球关税政策摇摆的不确定性，正将公司置于巨大的跌价风险之下。
市场对亚马逊单一平台的深度依赖，则是安克创新的另一长期顽疾。2025年全年，公司来自亚马逊渠道的收入仍达159.55亿元，占总营收的52.29%，较2025年上半年的49.97%不降反升。尽管公司近年来在独立站和线下渠道投入巨大，2025年独立站收入同比增长25.2%至31.35亿元，线下渠道同比增长27.8%至90.87亿元，但从整体结构来看，“亚马逊依赖症”并未得到实质性改善。
外部竞争环境同样不容乐观。一方面，跨境电商行业流量成本持续攀升，亚马逊平台点击成本突破1美元，广告投入产出效率逐年下降。与此同时，充电宝领域更迎来“史上最严”新国标，预计淘汰七成低端产能，但这也意味着合规成本急剧上升，单款产品认证费用超3万元，整机制造成本上涨约30%。
野村东方证券认为，2026 年以存储为代表的电子元件涨价势头强劲，叠加研发端仍将延续高强度投入，安克创新公司盈利能力改善幅度或较为有限。
据悉，为了应对挑战，安克创新已启动“A+H”股战略布局，于2026年初向香港联交所递交H股上市申请，计划融资约5亿美元以支撑全球化扩张和新品研发。此外，2026年1月公司与飞书联合发布了AI录音豆，同年4月官宣为全员提供“无限词元”AI算力支持，显示出公司在AI新赛道上的积极卡位。
■新快报记者 郑志辉
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