3月24日，商汤科技(0020.HK)发布了一份里程碑式的全年业绩。2025年集团总收入超50亿元，同比增长33%，创下历史新高；全年净亏损大幅收窄58.6%，经调整净亏损连续四个半年加速减亏，生成式AI占比超70%。尤为关键的是，下半年息税折旧摊销前利润(EBITDA)达3.8亿元，上市后首次转正，超市场预期。
业绩发布次日，截至发稿，商汤科技盘中最高涨幅5.76%，股价触达2.02港元，市场用真金白银为这份“质变”的财报投票。
商汤财报背后的增长逻辑，与2026年政府工作报告首次提出的“智能经济新形态”高度契合。商汤的“底座、场景、生态”战略，正在将技术红利转化为实打实的商业价值。
筑牢底座：算力与模型的双重效能革命
算力是人工智能发展的核心基础。今年政府工作报告提出，实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程。商汤在这一方向的布局，恰与国家战略同频共振。
大装置作为“三位一体”战略中坚实的技术底座，在2025年实现了从技术长板向产业闭环的深度跃迁。大装置全年支撑模型研发任务近百万项，打通从底层硬件到顶层应用，从软件栈到模型适配的完整路径。当中LightX2V世界模型推理系统，在国产硬件平台实现了对海外芯片性能的反超。在宁德时代支持下，大装置打造的AI智能系统，可通过大模型以算力任务数据精准预测电力负载，动态生成最优能源调度策略，预估该系统能带来7%的电费节省及超4000吨的碳减排。截至2025年业绩公告发布日，大装置运营算力总规模已提升至4.04万PetaFLOPS(FP16)。
大装置持续加速国产生态协同，联合华为 腾、海光、寒武纪等十余家芯片厂商共同发布“商汤大装置算力 Mall”。大装置已成为头部科研机构、互联网巨头、泛娱乐企业、具身智能公司及大模型独角兽的核心合作伙伴，并在沙地阿拉伯落地中国首个出海国产算力集群。
在模型层面，商汤日日新多模态大模型性能攀升，持续霸榜，先后于2025年1月、5月、12月在SuperCLUE和OpenCompass等综合评测中位列榜首。与此同时，2025年商汤先后发布并开源空间智能模型SenseNova‑SI系列，在多项国际权威空间智能指标的评测中位列同类模型全球第一；开源的Kairos-SenseNova成为首个实现“多模态理解-生成-预测”一体化的开源具身原生世界模型。2025年12月，商汤发布并开源了全新原生多模态模型架构NEO，仅需业界同等模型十分之一的训练数据和算力，即可达到顶尖性能。这些突破性进展不仅重新定义了模型的推理效率和训练范式，亦标志着商汤在多模态融合道路上正式迈入新一代发展阶段。
扎根场景：从“技术炫耀”到“生产力释放”
打造智能经济新形态，需要拓展规模化应用。今年政府工作报告强调要“促进新一代智能终端和智能体加快推广，推动重点行业领域人工智能商业化规模化应用，培育智能原生新业态新模式”。
商汤视觉AI业务正从技术投入期迈入规模化收获期。财报显示，CV2.0业务首次实现净利润、现金流双正向，连续九年蝉联市场份额第一，验证了传统视觉业务的造血能力。
此外，商汤正通过智能体在垂直场景中推动规模化闭环。在泛办公领域，小浣熊家族月活增长7倍，将业务分析周期缩短90%；在智能营销领域，商汤与值得买科技达成深度战略合作，实现店铺运营效率20倍的提升；在内容创作领域，创作智能体Seko上线迅速汇聚超30万创作者，月活用户(MAU)达10万。
共建生态： 迈向AI深水区
智能经济的蓬勃发展需要完善的生态体系，商汤是这一进程中的重要先行者。
商汤背后的国产芯片阵营正逐渐壮大。截至目前，公司已与包括寒武纪、壁仞、沐曦、华为、中科曙光、摩尔线程等国产芯片完成全面适配。与国产芯片的适配，意味商汤可向下游提供从硬件、框架到模型的完整国产化解决方案，打造“敢用”“易用”“好用”的自主创新应用案例。而商汤自身也在这一过程中从技术提供商升级为国产AI生态的组织者与连接者。
展望2026年，商汤将推出全新基础模型，深度赋能智能体AI和具身智能，蓄势待发迎接全球AI产业的“决赛”。商汤科技董事长兼首席执行官徐立表示：“我们深信，语言与视觉的深度融合是突破智能上限的高效路径。”
商汤2025年度财报不仅是财务数据的改善，更是商汤在智能经济时代，以基础设施为基、产业融合为矛、生态协作为盾，实现高质量发展的有力证明。
(文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。)
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