中新经纬6月13日电 题：资管行业将从“规模扩张”转向“投研驱动”
作者 薛洪言 苏商银行特约研究员
2025年以来，金融市场“去长求短”浪潮引人关注。近期，多家商业银行暂停5年期大额存单发行，部分机构的中长期特色存款产品也悄然缩减，三年期与五年期存款利率“倒挂”愈加普遍。这些调整反映了银行业在利率市场化与低利率周期背景下，主动重构负债管理逻辑的深刻变革。
当10年期国债收益率跌破2%、1年期存款利率进入“0时代”，银行的每一次调整都折射出资管行业生态重构的底层逻辑――从“规模驱动”转向“价值驱动”，从“被动承接”迈向“主动管理”。
首先，银行净息差降至历史低位，2025年一季度已收窄至1.43%。随着市场利率下行，银行面临息差压力，促使其压降长期负债，5年期大额存单和中长期存款产品成为调整重点。其次，市场普遍预期未来利率将延续下行趋势。银行减少长期负债，以规避资金成本与收益倒挂的风险，三年期与五年期利率倒挂便是这种预期的体现。除此之外，央行通过利率市场化机制推动银行降低存款成本，进一步加速银行负债结构调整。
银行压降长期存款，直接削弱了资管产品的传统高收益资产来源。2024年，银行理财已近30万亿元，其中97.3%为低波动现金类和固收类产品，依赖协议存款、大额存单等获取稳定收益。随着银行减少长期存款供给，资管机构将面临“合意资产结构性缺失”，于是转向收益更低、波动更大的替代资产，重新权衡收益与风险。
更深层的影响是行业收益中枢的系统性下移。随着存款类资产收益率走低，理财、货基等产品的收益空间被压缩。为对冲收益下滑，资管机构需重构资产组合，增加高收益资产配置比例，并通过“固收+”模式引入权益类资产。然而，伴随权益资产波动加剧，将倒逼资管机构提升风险管理能力。
银行负债端的“去长求短”还将加速资管行业的市场化出清。中小资管机构因投研能力薄弱、资产获取渠道有限，可能被迫收缩业务或寻求并购整合。而头部机构凭借跨市场配置能力和客户基础，易在收益缩水周期中稳定规模，行业集中度有望提升。此外，各类机构开始从“资产竞争”转向“能力互补”。券商与银行理财子公司的合作深化，推动了新的行业生态形成。
低利率时代，银行净息差压力难以缓解，中长期存款的收缩将成为常态。银行负债管理的“去长求短”趋势大概率将长期化，引发资管行业持续变革。
对于普通存款人，低利率时代需重构资产配置逻辑。“锁定长期利率”仍是策略之一，而适度多元化配置成为必然选择。存款利率进入“1时代”，单靠存款不足以抵御通胀侵蚀，可通过国债、中短债基金等低风险资产进行替代。对于风险承受能力较强的投资者，可通过定投权益类基金分享经济转型红利，但需控制仓位，做好长期持有准备。
总之，银行下架5年期大额存单，是低利率时代资管行业生态重构的前奏。这场变革的核心，是金融机构从“规模扩张”转向“价值创造”，是居民财富从“单一储蓄”迈向“多元配置”。
长期来看，低利率并非资管行业的“终结”，而是“新生”的起点。对于银行而言，需要在负债管理中学会“做减法”――减掉高成本的长期负债，加上精细化的服务能力；对于投资者而言，需要在配置策略中学会“做加法”――在存款之外，加上对权益市场、跨境资产、另类投资的关注。唯有如此，才能在低利率的“新常态”中，找到资产保值增值的新路径，共同迎接资管行业的“功能化”新时代。(中新经纬APP)
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责任编辑：袁媛
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