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南方财经 21世纪经济报道记者吴斌
和今年4月的市场巨震相比，此次美股市场的跌幅更小，反弹也来得更快。随着市场对贸易摩擦的担忧缓解，美股三大指数全线反弹。
截至美国东部时间10月13日收盘，道指涨1.29%，报46067.58点；纳指涨2.21%，报22694.608点；标普500指数涨1.56%，报6654.72点。
中概股涨幅更加突出，纳斯达克中国金龙指数收涨3.21%。热门中概股普涨，蔚来涨近7%，阿里巴巴、京东涨超4%，小鹏汽车、百度涨超3%。
科技股再度引领市场
在OpenAI宣布与博通达成合作，联合生产其首款自主设计的人工智能处理器后，AI相关科技股成为周一反弹行情的最大赢家。
两家公司将合作开发10吉瓦规模的定制AI芯片和网络系统机架。OpenAI将主导芯片和系统设计，博通负责联合开发和部署。两家公司将在2026年下半年开始部署，2029年底前完成全部部署。
对于市场上的“AI投资泡沫”担忧，OpenAI总裁布洛克曼表示，这点芯片根本不够，仅凭10吉瓦的算力并不足以支撑OpenAI实现通用人工智能的愿景，这不过是“九牛一毛”。
CFRA Research首席投资策略师Sam Stovall表示，AI依然是市场的主要驱动因素，投资者逢低买入并不令人意外。但他也提醒，贸易争端尚未解决，投资者应该保持谨慎。
AI热潮也是推动本轮牛市的关键力量。2022年10月12日标普500指数触底后开启了本轮牛市，迄今的涨幅已超过80%，市值增长了惊人的30万亿美元。据CFRA Research数据，标普500指数过去12个月超过10%的涨幅是过往牛市第三年平均涨幅的两倍。
CFRA首席投资策略师Sam Stovall指出，二战以来的13轮美股牛市中，有7轮持续至第四年，平均累计涨幅为88%。而本轮牛市仅用三年便基本达成此目标，标普500指数的市盈率达到25倍，创下了牛市第三年的历史最高纪录。
大涨或难以为继？
在投资者整体风险偏好处于高位之际，需要警惕的是，一个关键风险是本轮市场上涨的集中度过高。过去三年间，美国科技巨头持续引领着美股涨势，英伟达股价飙升近1500%，Meta 涨幅超450%，但其他多数股票表现滞后。
随着股票估值逼近历史高位，部分投资者正考虑是否应削减股票配置。
Stovall分析称，2026年美股可能面临严峻考验，原因在于估值过高、关税与经济忧虑，叠加明年适逢美国中期选举年，政策不确定性通常会加剧市场波动。另一方面，历史经验表明，当前市场尚未严重超前，也未注定崩盘，只是意味着涨幅亟需回归合理区间。
支撑股市与实体经济的核心动力在于：人工智能及支撑云计算所需的数据中心的创纪录投资。与此同时，目前企业通过短期增加库存、接受利润率下降而非将关税成本转嫁给消费者，来应对关税扰动。
对此，哈佛大学经济学教授、彼得森国际经济研究所非驻场高级研究员Karen Dynan表示，这种韧性虽然值得欢迎，但不可持续，我们料将看到经济增速放缓。
经济走向正是决定牛市能否继续的关键。牛津经济研究院建模显示，如果美国科技行业放缓，全球最大经济体将逐步走向衰退，2026年全球增长率将从基准值2.5%降至2%，且可能面临更严重冲击。
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