来源|时代商业研究院
作者|孙华秋
编辑|韩迅
10月23日，高精度卫星导航定位龙头华测导航（300627.SZ）披露了2025年三季报。
财报显示，2025年前三季度，华测导航的营收为26.18亿元，同比增长15.47%，归母净利润为4.93亿元，同比增长26.41%。不过，该公司第三季度实现营业收入7.85亿元，仅同比增长0.19%，较2024年同期大幅放缓；归母净利润为1.66亿元，同比增长20.00%。
值得一提的是，近年来，华测导航进入自动驾驶赛道，并打入比亚迪、小米等新能源车企的供应链。
10月23—24日，就营收增长、净利率等问题，时代商业研究院向华测导航发函并致电询问。但截至发稿，对方仍未回复相关问题。
第三季度营收同比增速放缓至0.19%
在全球卫星导航系统实现“米级定位”的基础上，高精度定位可通过多星座和多频接收机部署，结合RTK、PPP、SBAS、CORS等技术或组合，成功将定位精度提升至分米级、厘米级乃至毫米级，不仅满足测绘、精准农业、数字施工等成熟产业需求，更成为自动驾驶、智慧城市、无人智能等新兴领域的核心基础设施支撑。
作为国内高精度卫星导航定位产业的头部企业，华测导航自2003年成立以来，始终围绕核心技术构建竞争壁垒。目前其已形成高精度定位芯片技术平台、全球星地一体增强服务平台两大核心护城河，并具备高精度GNSS算法、三维点云与航测、GNSS信号处理与芯片化、自动驾驶感知与决策控制等完整算法技术能力。
从业绩轨迹来看，华测导航上市后呈持续增长态势：营收从2017年的6.78亿元增长至2024年的32.51亿元，7年间营收规模增长超4倍；同期归母净利润从1.29亿元增长至5.83亿元，盈利水平同步大幅提升。
2025年前三季度，华测导航业绩延续增长势头，营收为26.18亿元，同比增长15.47%；归母净利润为4.93亿元，同比增幅达26.41%，盈利增速显著跑赢营收；毛利率攀升至60.41%，盈利能力进一步提升。
具体来看，华测导航前三季度业绩稳增的核心，源于“全球化、打爆品”战略的深度落地。一方面，华测导航业务端聚焦于高增长领域，机器人与自动驾驶、地理空间信息等板块快速突破，成为营收增长的重要引擎；另一方面，华测导航海外市场拓展成效显著，公司集中资源推进全球化布局，海外营收持续高速增长，为未来打开更大增长空间。此外，华测导航研发投入的持续加大进一步巩固技术壁垒，提升产品竞争力，助力各行业市场的业务渗透。
不过，今年第三季度，华测导航单季营收同比增速仅为0.19%，较2024年同期26.90%的增速大幅下滑26.71个百分点，环比增速则为-24.84%；尽管归母净利润仍实现20.00%的同比增长，但较2024年同期也下降9.42个百分点，环比增速为-9.57%。单季营收增速的显著放缓，引发投资者对业绩高增长持续性的担忧。
对此，华测导航在10月24日的三季度业绩说明会上解释称，2025年第三季度收入增速放缓主要受位移监测业务影响，其他业务均保持良好发展态势并实现可观增长。而位移监测业务主要受项目落地节奏、公司业务模式优化、对合同质量的要求进一步提升等多种因素影响，短期营收释放承压。公司预计第四季度位移监测业务仍存在不确定性，其他业务发展势头良好，整体可一定程度平滑位移监测业务的波动，争取实现全年业绩增长，达成经营目标。
自动驾驶业务打入比亚迪、小米供应链
华测导航深耕北斗高精度核心技术，以“传统测绘”为起点，成功向智慧农业、自动驾驶等高增长领域延伸，构建起资源与公共事业、建筑与基建、地理空间信息、机器人与自动驾驶四大核心业务板块，成为国内高精度卫星导航定位产业的领军者。
在资源与公共事业板块，华测导航在农业端推出农机自动导航控制系统、插秧机自动驾驶系统、农具导航系统、卫星平地系统、智能出水桩、收获机自动对行系统、农机生产信息化管理平台、土地整平解决方案、智能喷雾控制解决方案等产品，实现机械集成、远程交互与精准管理，助力提升作业效率、降低成本并提高产量。在公共事业端，其形变监测系统可针对不同行业应用，全天时、全天候获取三维感知数据，产品广泛应用于地质灾害、矿山安全、水利水电监测、交通边坡监测、应急监测和建筑形变监测等。
在建筑与基建板块，华测导航聚焦施工数字化，陆续研发了推土机自动控制系统、推土机引导系统、平地机自动控制系统、挖机引导系统、路面施工信息化管理系统、智能压实系统等一系列解决方案，大幅提高施工效率和施工质量。近年来，其数字施工产品积极走向国际市场，凭借本地化适配，推土机、平地机、挖掘机等引导与控制系统产品在全球40多个国家持续推广，并在欧洲、亚太等机械控制发达市场实现批量应用，成为海外营收增长的重要支撑。
在地理空间信息板块，基于高精度GNSS+INS+飞行控制技术，华测导航开发了旋翼机与固定翼无人机载体平台，以及配套的航线规划软件、无人机管理平台软件等。通过智能测量感知设备与无人机载体平台的组合，其构建了完整的产品方案，深度服务于智慧城市、巡视巡检、应急监测、国土调查、交通资产管理等领域。此外，华测导航还开发了以无人船为载体，搭载测深仪、ADCP、多波束、激光扫描仪等多种传感器设备的水上水下一体化综合解决方案，多款产品已成为水下地形测绘、水文测验、航道清淤、应急搜救等行业领域的市场首选，推动水域探测走向无人化。
尤为关键的是机器人与自动驾驶板块，华测导航凭借组合导航算法优势，研发高精度定位终端，可为自动驾驶乘用车、无人矿卡、物流机器人、清扫机器人等提供模组、板卡、天线等产品，满足自动驾驶、车辆智能监控管理、智能物流等多场景的高精度定位需求。
其中，在非乘用车领域，华测导航已在低速机器人、矿车、港口、物流自动驾驶等领域与易控、三一、九识、京东、华为等企业达成合作关系；在乘用车领域，华测导航亦实现重要突破，已成为比亚迪、长城、吉利等车企的自动驾驶位置单元定点供应商，相关产品亦在小米SU7等车型实现量产交付。此外，华测导航还积极布局车规级芯片、全球星地一体增强服务平台，持续投入优化核心算法，为客户提供更有竞争力的产品与解决方案。
对于机器人与自动驾驶业务进展，华测导航在10月24日的三季度业绩说明会上表示，在乘用车领域，2025年前三季度产品出货量延续快速增长态势，预计全年将保持快速发展，但相关产品单价相对较低，短期内对公司整体收入的贡献仍有限；公司已完成车规产线建设及车规认证等投入，后续将持续进行算法优化、推进客户项目落地。
核心观点：聚焦新兴领域市场拓展成效
华测导航深耕北斗高精度技术，先在地形测绘、精准农业领域实现关键突破，后向机器人与自动驾驶赛道延伸，已成为国内北斗产业的核心力量。
若华测导航能在机器人与自动驾驶量产落地、全球化市场渗透上持续发力，有望打开明确的增长新空间。建议投资者重点关注华测导航三大维度：一是位移监测业务改善进展，看其能否逐步平滑短期波动，恢复稳定的收益；二是机器人与自动驾驶业务合作落地节奏，重点跟踪新车企定点签约及现有客户的车型量产交付情况；三是海外产品推广进度，尤其是欧洲、亚太核心市场数字施工与自动驾驶相关产品的渗透成效。
（全文2811字）
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