21世纪经济报道 记者 崔文静
12月19日，长城证券实施2025年中期派息，每手派发现金红利7.6元，合计派发现金红利约3.07亿元。
这只是近期上市券商加大分红力度的一个缩影。在政策持续引导下，A股券商的分红实践在2025年发生了重要变化，“一年多次分红”成为鲜明的新常态。
这场变化最直观的体现是分红频次的“井喷”。截至12月18日，叠加三季报分红与中报分红，全年有35家券商分红达两次及以上，占比高达79.55%，意味着近八成券商已进入“多次分红、及时分享”的常态化阶段。
与此同时，分红的“含金量”在中报季尤为突出。头部券商引领风潮，中信证券2025中报每手分红29元，中信建投、华泰证券、国泰海通等也力度可观。
从年度总额看，中信证券、国泰海通等多家头部机构年内分红均超40亿元。而近期推出的三季报分红，则显示出行业在尝试提高分红频次上的新探索。
除了真金白银的分红，建立长期规划、探索“分红+回购”等多元化工具，正成为券商完善回报体系的新方向。
券商资深人士指出，这一系列变化不仅是对监管的回应，更深层次反映了证券行业从“重融资”向“重回报”的价值转型，致力于构建投资者与公司共赢的良性生态。
一年多次分红成常态，三季报中报“双轮驱动”
在证监会持续强调上市公司应牢固树立回报股东意识，并鼓励形成一年多次分红机制性安排的背景下，一场深刻的变革正在上市券商群体中发生。2025年，券商分红实践已超越对监管号召的简单响应，演进为行业内生、主动优化的集体行动。
这股浪潮最直观的体现，是分红从“年度事”变为“季度事”，中期分红（包括中报与三季报）成为新常态。发展轨迹清晰可见：2023年，全行业仅财通证券一家进行中期分红；2024年，在新“国九条”等政策东风吹拂下，中期分红券商迅速增加；而到了2025年，进行中期分红的券商已形成相当规模。
尤其值得注意的是三季报分红的“从无到有”。截至12月18日，2025年已有8家券商推出三季报分红计划，2024年同期，进行三季报分红的券商为9家。但在2023年及更早的年份，此类操作更是凤毛麟角。这一变化，标志着分红窗口进一步前移，券商优化分红机制、主动回馈股东的意识和节奏都在加快。
与此同时，作为一年多次分红另一支柱的中报分红，其提升速度也可圈可点。2025年，实施中报分红的券商数量达到29家。将中报与三季报分红合并观察（统称为中期分红），2025年上市券商在分红频次上实现飞跃式增长。
换言之，分红频次的提升已成为行业普遍行动。Wind数据显示，截至12月18日，2025年以来已经有35家上市券商实施或计划的分红次数达到了两次及以上，占全部上市券商的比例高达79.55%。这意味着，近八成的券商已不再满足于传统的年度“一锤子买卖”，而是积极迈入了“多次分红、及时分享”的常态化实践阶段。
从单一的年度分红，到中报、三季报分红的次第开花，上市券商分红行为的演变，清晰勾勒出一条响应政策、逐步深化、频率加密的清晰路径。
分红力度水涨船高，头部券商引领“含金量”竞赛
随着分红从“一年一次”走向“一年多次”，分红行为的“含金量”——即每股实际派息金额，成为衡量券商回报诚意与资本实力的重要指标。2025年的数据显示，在分红普及度大幅提升的同时，一场由头部券商主导的“含金量”竞赛在上半年便已拉开帷幕。
这场竞赛在上半年的中报分红季便已初现峥嵘。 头部券商凭借其雄厚的资本积累和稳健的盈利能力，设立了较高的分红标杆。其中，中信证券以每手（100股）派息29元的规模位居榜首，展现了龙头机构的强劲实力。中信建投以每手16.5元紧随中信证券之后，华泰证券与国泰海通则以每手15元的相同力度共同稳居第一梯队。此外，包括东吴证券、中国银河、东方证券、招商证券、光大证券、广发证券在内的多家券商，每手分红规模也均跨越了10元门槛，形成了一个规模可观的高分红集群。这与2024年中报时仅少数几家券商每手分红超10元的情形相比，进步显著。
进入下半年，三季报分红则呈现出不同的特点。 根据最新数据，截至12月18日，2025年共有8家券商推出三季报分红计划。从分红力度看，国信证券、东北证券、首创证券3家券商派息力度最大，均为每手10元；浙商证券、财通证券、兴业证券、西部证券、西南证券也推出了分红方案，每手派息额在1元至7元之间。这一整体情况显示，三季报分红目前仍处于发展初期，参与券商的分红力度呈现分化。
高分红力度离不开强劲的业绩支撑和充裕的现金流。从年度累计分红总额来看，头部券商无疑是市场分红资金的主要贡献者。国泰海通、华泰证券、招商证券、中信证券和国信证券在2025年内已实施的分红总金额均超过了40亿元，其中中信证券以高达84.48亿元的规模一马当先。
这股分红热潮的背后，是监管政策的持续引导与市场环境改善形成的合力。新“国九条”明确推动一年多次分红，《关于加强上市证券公司监管的规定》要求制定合理股东回报规划，这些政策信号促使券商将分红从可选的“柔性指标”内化为必须展现的“刚性责任”。在市场企稳、业绩向好的背景下，通过提高分红频次与力度来吸引中长期价值投资者，已成为券商提升市场形象和投资吸引力的重要战略选择。
拓展股东回报工具箱，构建长效获得感体系
尽管提高现金分红频次与力度是增强股东回报最直接的途径，但构建一个健康、可持续、能真正提升投资者长期获得感的生态体系，远不止于此。
清华大学国家金融研究院院长、清华大学五道口金融学院副院长田轩指出，切实增强投资者获得感是一项系统工程，需要从丰富回报工具、优化公司治理、强化制度保障等多个维度协同推进。
在现金分红之外，股份回购正日益成为上市券商回报股东、管理资本结构的关键工具。与分红将利润分配给所有股东不同，回购通过减少总股本，能够直接提升每股收益（EPS）和每股净资产，从而为继续持有的股东创造内在价值，尤其在市场估值偏低时，信号意义更为积极。
Wind数据显示，截至2025年12月18日，年内已有多家上市券商实施了股份回购，其中，国泰海通以超过12亿元的回购金额居于行业首位。这种 “现金分红+股份回购”的组合式回报模式，给予了上市公司更灵活的资本运作空间，也为投资者提供了多元化的价值实现路径，正在被更多券商采纳。
需要注意的是，在田轩看来，真正的获得感源于更深层次的制度保障。这首先要求持续提升信息披露质量与公司治理水平。他建议，可要求上市公司在定期报告中增设“投资者回报专项说明”，详细阐释分红政策逻辑、资金状况与未来投资规划，以提升决策透明度。同时，通过优化董事选举机制（如推行累计投票制）、健全独立董事的履职评价与问责机制，可实质性增强中小股东在重大决策中的话语权，从公司治理源头保障投资者利益。
此外，建立长期、稳定且可预期的分红政策本身即是提升获得感的核心。部分领先券商已开始主动披露中长期股东回报规划，例如东吴证券明确承诺，2025年至2027年每年以现金分配的利润不少于当年实现可分配利润的50%。这种清晰的承诺，有助于稳定市场预期，吸引那些看重稳定现金流的“耐心资本”长期驻留，从而优化股东结构，减少股价非理性波动，实现公司与投资者的双赢。
从追求高比例年度分红，到中报、三季报分红常态化，再到积极探索“分红+回购”等多元工具，上市券商回报股东的“工具箱”正变得丰富与精细。
在券商资深人士看来，这一系列变化，不仅是应对监管要求的合规之举，更深刻反映了中国证券行业走向成熟、从规模扩张转向质量提升、从“重融资”向“重回报”的文化转型。最终，一个“公司专注创造价值→通过多种渠道积极回报股东→吸引并留住长期资金→反哺公司长远发展”的良性循环生态的构建，将为资本市场的高质量发展奠定最坚实的基石。
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