图源：图虫创意
来源|时代商业研究院
作者|实习生陈嘉婕
编辑|郑琳
2026年3月31日，TOP TOY International Group Limited（以下简称“TOP TOY”）再次向港交所递交主板上市申请，联席保荐人为摩根大通及瑞银集团。
招股书显示，TOP TOY成立于2020年12月，是名创优品集团孵化的潮玩业务品牌。该公司定位为“潮玩全产业链一体化平台”，业务覆盖从IP孵化运营、产品设计研发、供应链管理到全渠道销售的关键环节。其产品矩阵涵盖手办、3D拼装模型、搪胶毛绒及其他潮玩品类。根据弗若斯特沙利文报告，以2025年中国内地GMV计，该公司不仅是中国最大的潮玩集合品牌，同时也是中国潮玩零售商中自研产品收入占比最高的品牌，体现了其强大的产品原创与商业化能力。按2025年GMV计，在整体潮玩零售市场，该公司以4.8%的份额位列中国第二大潮玩零售商。
TOP TOY的核心优势在于其构建的“自有IP、授权IP、他牌IP”三层IP矩阵。截至最后实际可行日期，该公司拥有24个自有IP（如尼尼莫、FoFo、Mochi）及42个授权IP（合作方包括三丽鸥、迪士尼、蜡笔小新等知名版权方）。通过自研产品和外采产品，该公司能够快速响应市场趋势，满足消费者多样化需求。2025年，自研产品收入占总收入的比重达56.7%，且其毛利率40.6%显著高于外采产品19.2%，产品结构持续优化。
财务表现方面，TOP TOY展现出强劲的增长势头。2023—2025年，该公司总收入从14.61亿元跃升至35.87亿元。盈利能力方面，毛利率稳定在32%左右，展现了良好的盈利韧性。经营现金流稳定，2023—2025年经营所得现金净额分别为2.57亿元、3.34亿元及4.75亿元。
在销售方面，TOP TOY采用“直营+合伙+经销”的混合模式，快速扩张。截至2025年12月31日，该公司在全球经营334家TOP TOY门店，包括50家直营门店、273家TOP TOY合伙人门店及11家代理门店，覆盖中国、泰国、马来西亚、印尼、日本等市场。线下经销商是该公司最重要的收入来源，2025年贡献了57.0%的收入。同时，该公司积极发展线上渠道，通过主流电商平台及内容电商进行销售。
作为一家快速成长的潮玩公司，TOP TOY面临多重机遇与挑战。一方面，市场竞争加剧，该公司需应对来自泡泡玛特（09992.HK）、52 TOYS等垂直品牌，酷乐潮玩、X11等综合零售商以及互联网平台和传统零售巨头的多重竞争。另一方面，该公司还需面对IP同质化风险，热门授权IP（如迪士尼、三丽鸥）被竞品重复使用，可能导致产品差异化降低。该公司需持续强化自有IP孵化能力以应对此风险。此外，该公司还面临国际扩张中的运营与合规挑战、供应链管理、库存风险以及知识产权保护等问题。不过，根据弗若斯特沙利文的报告，中国潮玩市场预计将以27.2%的年复合增长率持续高速增长，至2030年规模达到3310亿元，或为头部企业发展提供了广阔空间。
此次赴港IPO，TOP TOY旨在利用资本市场进一步巩固其“潮玩集合第一品牌”的领先地位，深化IP运营与产品创新，加速全球渠道布局，并强化数字化与供应链能力。该公司能否在激烈的市场竞争中持续打造爆款IP、优化盈利结构并成功开拓海外市场，将是其实现长期价值的关键。
免责声明：本报告仅供时代商业研究院客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“时代商业研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。
（港E声快讯）延续昨日涨势，截至发稿，天数智芯(9903.HK)今日盘中再度涨9.62%，报570港元。消息面上，高盛近日发布报告，首次覆盖天数智芯，并给予买入评级，12个月目标价为1000港元，较现价有 南方财经 21世纪经济报道记者赖镇桃 报道英国脱欧十年，第七任首相走马上任。据新华社报道，7月20日，英国工党党首伯纳姆在白金汉宫接受国王查尔斯三世授权组建新政府，正式就任英国首相。从白金汉宫回到唐宁街10号，伯纳姆站 抖音月付是抖音推出的一项付费服务，用户可以在抖音上享受更多的特权和优惠。但是，有些用户可能不知道怎样将抖音月付提取到威信账户。 首先，需要进入抖音月付的提现页面，然后选 抖音月付是抖音推出的一项付费服务，用户可以在抖音上享受更多的特权和优惠。但是，有些用户可能不知道怎样将抖音月付提取到威信账户。 首先，需要进入抖音月付的提现页面，然后选 。本文链接：与泡泡玛特争夺千亿赛道！TOP TOY主打自研潮玩产品，背靠名创优品集团|港E声http://www.sushuapos.com/show-3-172345-0.html
声明：本网站为非营利性网站，本网页内容由互联网博主自发贡献，不代表本站观点，本站不承担任何法律责任。天上不会到馅饼，请大家谨防诈骗！若有侵权等问题请及时与本网联系，我们将在第一时间删除处理。