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来源丨时代商业研究院
作者丨实习生杨军微
编辑丨郑琳
2026年4月2日，上海汇伦医药股份有限公司（以下简称“汇伦医药”）正式向港交所递交主板上市申请，中信证券担任独家保荐人。公司官网显示，该公司成立于2004年，总部位于上海，是上海市高新技术企业、科技小巨人、专精特新中小企业，专注于小分子药物领域，集研发、生产、商业化于一体，构建了从药物发现、制剂开发、临床研究到生产销售的全产业链运营体系，以仿制药为业务根基、创新药为战略核心布局发展。
招股书显示，汇伦医药聚焦免疫炎症、肿瘤学、疼痛治疗、心血管、妇科及男科等多个治疗领域，产品矩阵涵盖10多款已上市商业化品种与多款在研创新药，同时布局高端原料药生产板块。该公司核心产品希为纳为全球唯一获批用于治疗全身性炎症反应综合征相关的急性肺损伤与急性呼吸窘迫综合征的药物，佐愈则是国内首个国产II类左亚叶酸，此外还拥有替格瑞洛、利伐沙班等多款仿制药品种；在研管线包含4款I类创新药及3款II类改良新药，目前均处于临床开发阶段，该公司还投建湖北枝江高端原料药基地，进一步完善供应链布局。凭借研发实力，该公司2024年跻身中国化药研发实力100强，截至最后实际可行日期，拥有107项已授权专利及109项专利申请。
汇伦医药的核心优势在于全产业链一体化运营能力与高毛利产品支撑。根据招股书，该公司打通研发、生产、商业化全环节，具备成熟的药物研发转化与市场推广能力，区别于单一研发或生产型药企；该公司近三年整体毛利率保持83%以上，为创新药持续研发提供稳定现金流；同时营销网络覆盖30多个省市区，依托分销商模式实现各级医疗终端的广泛覆盖，生产体系遵循国际质量管理标准，保障产品供应与质量稳定。
财务表现方面，2023—2025年，汇伦医药营业收入从9.85亿元降至6.86亿元，2024年同比下滑30.4%。该公司2023年实现净利润2065.9万元，2024年由盈转亏，2024—2025年分别亏损1.24亿元、1.74亿元，亏损幅度持续扩大；毛利率整体保持高位稳定，2023—2025年分别为86.3%、83.0%、83.3%。
作为一家布局创新药转型的制药企业，汇伦医药面临多重经营风险与行业挑战。招股书披露，该公司业务存在显著的产品与客户集中风险，核心产品希为纳收入占比常年过半，2025年前五大客户收入占比达71.8%，单一产品与核心客户依赖度较高；创新药研发存在周期长、投入大、临床失败的不确定性，目前在研创新药均未实现商业化，短期难以贡献业绩增量；医药行业集采、医保谈判等政策持续影响产品价格与市场准入，叠加此前A股资本运作折戟，该公司登陆资本市场的市场认可度仍待验证。此外，该公司还面临药品监管合规、原材料价格波动等常规经营风险。
汇伦医药此次赴港IPO，旨在借助资本市场拓宽融资渠道，加大创新药临床研发与商业化推进力度，完善高端原料药产能布局，同时优化产品结构与客户结构，降低对单一核心产品的依赖。募集资金将主要用于在研I类创新药的临床研究、湖北原料药基地建设、研发能力提升及销售网络拓展，加速从仿制药企业向创新驱动型药企的战略转型。汇伦医药能否顺利推进创新药管线落地、有效管控销售费用并改善盈利水平，将是其实现长期价值的关键。
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