21世纪经济报道记者武瑛港 实习生孙航星 北京报道
近日，万东医疗披露半年度报告，2024年上半年实现营收7.00亿元，同比增长17.79%；实现归母净利润8474.18万元，同比增长11.44%；实现扣非净利润8111.67万元，同比增长15.57%。其中毛利率为39.54%，同比下降1.19%；净利率为12.21%，较上年同期下降0.85%。
其中值得注意的是，万东医疗经营活动产生的现金流量净额为110.48万元，同比下降95.24%，万东医疗则在半年报中解释，报告期内经营活动现金净流量同比降低，主要为子公司销售回款减少所致。2023年年报显示，万东医疗2023年经营活动产生的现金流量净额为2.08亿元，同比增长12.3%。
一位医疗设备业内人士告诉21世纪经济报道，万东医疗是第一老牌的国内医疗设备企业，成立时间最久；也是行业内第一家上市公司，产品在医院内具有一定知名度。“至于当前面临的回款问题，很可能与行业大环境有关，与医院效益有关，也与企业自身经营有关，很难说是哪方面的单个因素。”
招投标规模下滑，医院亏损严重
万东医疗创立于1955年，专业从事影像类医疗器械的研发、制造、生产、售后服务及影像诊断服务。作为国内医学影像产品覆盖范围广泛，品种齐全的企业之一，万东医疗在医学影像行业也居一席之地。
提到医学影像设备，这是目前多数疾病干预前的基础性诊断选择之一。随着经济社会的发展，我国老龄人口占总人口的比例不断上升。根据国家卫健委预测，2035年左右，我国60岁及以上中老年人口将破4亿，占比将超30%。我国已进入老龄化国家的行列。在此背景下，多数老龄化相关疾病如心脑血管，肿瘤均需要影像设备作为干预前诊断手段。医学影像设备是构建临床诊疗体系必不可少的医疗设备。
根据招商银行研究院统计数据，2021年中国医疗影像市场规模达954亿人民币（按终端口径），占整体中国医疗器械市场规模的11.3%，是中国医疗器械市场中的第三大细分市场，同时也是医疗器械行业中技术壁垒最高的细分市场。然而值得注意的是，过去国内影像市场长期被西门子、飞利浦以及GE三巨头占领，近年来国产企业逐渐实现突围，加速崛起，万东医疗正是国产代表性公司之一。
2023年，万东医疗实现合并营收12.37亿元，较去年同期增长10.30%；实现利润总额为2.13亿元，同比增长10.86%。然而2024上半年实现7亿元营收，经营活动产生的现金流量净额却大幅下降，这背后或许与医学影像行业变动有关。
据国投证券研报分析，2024年上半年，医学影像行业招投标规模约190亿元，同比下滑45%左右。分季度来看，24Q1行业规模下滑55%左右，24Q2行业规模下滑约30%。自23Q3开始出现同比下滑，到24Q1达到低点，24Q2以来环比持续改善。
医院的亏损和经营压力，或许也是影响万东医疗回款问题的一大因素。
其实受影响的并非只有万东医疗，根据联影医疗发布的2024年第一季度报告，其经营活动产生的现金流量净额为-6.6亿元。2023年，联影医疗前三季度的经营现金均为负，分别为-3.1亿元、-2.0亿元、-3.3亿元，到第四季度扭负为正，大幅增长为9.7亿元。
另外，医学影像行业或许会受到行业反腐以及设备以旧换新政策的影响。根据华安证券研报信息，在设备更新行动中，国家下发专项行动资金，主要致力于加强优质高效医疗卫生服务体系建设，推进医疗卫生机构装备和信息化设施迭代升级，鼓励具备条件的医疗机构加快医学影像、放射治疗、远程诊疗、手术机器人等医疗装备更新改造。然而行业反腐以及设备更新专项行动或许影响了行业内出现众多“观望者”，对医疗影像企业业绩造成一定影响。
万东医疗的业务板块涉足大型影像产品、超声诊断产品及影像诊断服务。但2023年年报显示，包括CT、DSA、核磁、DR在内的主要产品库存量均呈现比上年增长态势。
西南证券研报分析，随着医疗设备以旧换新政策的逐步落地，预计医疗设备招投标需求将在下半年陆续释放。从设备更新换代的角度上来看，医学影像类设备可能会较早展现旺盛市场需求，一改上半年景象。万东医疗下半年业绩如何发展，仍未有定数。
上升的销售费用，下跌的毛利率
另外值得注意的是半年报中显示，万东医疗的母公司为美的集团。一个家电企业跨界医疗影像，万东医疗与美的集团的合作早有源头。
2021年2月，万东医疗曾发布《关于公司控股股东、实际控制人拟发生变更的提示性公告》，美的集团创始人何享健成为万东医疗公司的实际控制人。
2021年7月，万东医疗宣布，拟非公开发行股票募资不超过20.83亿元，用于产品研发、产业化以及补充流动资金。控股股东美的集团是唯一认购对象。
2022年3月22日，万东医疗发布公告，此前非公开发行股份募集资金总额20.62亿元已到位，发行对象仅公司控股股东美的集团一家。
美的集团凭借43.59亿元控股万东医疗，首次进入医疗相关领域。2022年1月，万东医疗推出世界首台无液氦超导磁共振，也成为美的入主后的重大突破。美的集团董事长兼总裁方洪波也曾对外直言，万东医疗是美的进入医疗设备领域的平台和跳板。
而对于万东医疗，面对外资三巨头长期占领的医疗影像行业，国产品牌要实现国产替代的目标，需要外界在研发投入等方面助力。彼时万东医疗与美的集团的联合，或许恰恰有助于万东医疗进一步发展。
然而，2024上半年万东医疗实现7亿元营收，但毛利率与净利率双双下降；其实从2020年的50.37%到2023年的42.38%，万东医疗的毛利率已连续四年不断下跌。
自美的入主万东医疗以来，营销似乎成为万东医疗重视的一点。2020年销售费用为1.45亿元，2021年销售费用为1.85亿元，而2023年的销售费用达2.23亿元，同比增长27.98%。
然而，美的入主后，重视营销的策略却没有带来万东医疗净利润的增长。万东医疗2020年实现归母净利润2.21亿元，但2021年实现归母净利润1.83亿元，同比减少16.98%；2022年实现归母净利润1.75亿元同比减少4.27%。直至2023年归母净利润有所上升，实现1.89亿元，同比增长7.51%。
同时，尽管美的对万东医疗的研发有所助力，但研发投入大但收效不甚明显，或许也成为万东医疗的一大弊病。
2021年万东医疗研发费用为1.11亿元，收入占比9.64%，同比增加29.01%；2022年研发投入1.38亿元，占比提高至12.29%；2023年累计研发投入达到1.72亿元，占当期营业收入的比例为13.93%。
不断增长的研发投入却没有带来利润的上涨。万东医疗也曾在2021年年报中表示，2021年归属母公司的净利润1.83亿元，同比减少16.98%。利润下降主要来自研发投入增加、营销投入增加等原因。
与此同时，近年万东医疗表示正处于向高端转型的阶段，产品结构也处于调整之中。
以CT市场为例，半年报显示，2024年上半年，按照医招采数量统计，60排以下CT市占率达9%，位居所有品牌第四名，同比增幅高达58%，位居前列。而随着人口老龄化程度加深，国内医疗检查需求提升，分级诊疗政策下基层医疗设施投资建设力度加大等，未来64排以上高端CT和针对下沉市场的经济型CT将会是中国市场的重要增长点。
经常头痛半小时到一小时左右可能是睡眠不足、偏头痛等非病理性因素引起的，也有可能是神经性头痛、高血压等病理性因素导致的。患者需要根据病因进行针对性治疗。一、生理性因素1.睡眠不足：如果长时间熬夜或 出现头痛、恶心、呕吐的症状时，可能是由于饮食不当等生理性因素引起。也有可能是感冒、脑膜炎、高血压、偏头痛等原因导致。一、生理性因素如果患者在日常生活中进食了不干净的食物或者食物过期变质，则可能 痔疮手术半月后有点痒，可能是由于伤口恢复期、肛门括约肌痉挛、局部感染等原因所导致。建议患者及时就医，在医生的指导下进行治疗。1、伤口恢复期：痔疮手术半月后，由于伤口还没有完全愈合，可能会出现瘙痒的症 如果您怀疑自己可能患有牙髓炎，请务必尽快就医。以下是一些常见的治疗方法：1.洗牙：洗牙是一种非侵入性的治疗方式，可以清除牙齿表面和牙龈周围的细菌和污垢。这有助于减轻症状并预防进一步感染。2.牙冠修复：如 鼻炎是指由细菌、病毒等病原体感染或过敏等因素引起的鼻腔黏膜炎症性疾病。对于鼻炎患者的运动方式并没有明确的规定和要求，但可以适当进行有氧运动来提高机体免疫力。1、慢跑：慢跑是一种简单易行且适合大 宝宝脖子上有出血点可能是由于外伤、过敏性紫癜等非疾病因素导致的。也有可能是白血病引起的。一、不是白血病1.外伤：如果宝宝不小心磕碰到颈部皮肤，则可能会出现皮下淤血的情况，表现为上述症状。一般不需要 。本文链接：医械中报扫描｜万东医疗半年报公布：经营性现金流下降95.24%http://www.sushuapos.com/show-9-12683-0.html
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