21世纪经济报道记者季媛媛 朱艺艺 上海 杭州报道
在先后牵手阿斯利康、默沙东后，“明星biotech”礼新医药被港股上市公司中国生物制药（01177.HK）收入麾下，而这笔交易背后，也是中国创新药企价值重估与本土巨头转型野心的双重变奏。
7月15日盘后，中国生物制药公告称，将以约5亿美元的总价收购上海礼新医药95.09%股权，加上此前参与礼新C轮融资时既已取得的4.91%股权，交易完成后，礼新医药将成为中国生物制药全资子公司。礼新医药主要研发和管理团队也将连同其备受关注的双抗、ADC等研发平台一起，加入中国生物制药。
对于关注中国创新药行业的投资者而言，礼新医药的名字并不陌生，该公司2019年成立至今不到6年，连续完成3笔跨国授权交易，总额近50亿美元（约300亿元人民币）。从阿斯利康到默沙东，跨国巨头争相押注该明星Biotech。
如今，礼新医药却投入本土药企怀抱，背后下的究竟是怎样一盘棋？对此，有券商医药行业分析师对21世纪经济报道记者表示，礼新医药被中国生物制药收购，背后反映的是国内创新药行业进入整合期的必然趋势。
一方面，融资环境收紧，Biotech企业普遍面临融资困难，礼新医药虽有多项授权交易，但持续研发仍需巨额资金投入，被收购可缓解现金流压力；另一方面是商业化能力短板：国内多数Biotech缺乏成熟的销售团队和商业化经验，而中国生物制药作为传统药企龙头，拥有强大的销售网络和临床资源，可加速礼新医药产品的落地。
作为收购方，今年以来，中国生物制药股价涨幅已经翻倍，截至7月15日收盘，其总市值达到1195亿港元，但距其巅峰时超过2000亿港元的市值尚有差距。
“此外，在政策与资本双重驱动下，国内创新药同质化竞争加剧，头部药企通过并购整合优质资产，有助于提升研发效率和市场集中度。”该分析师说，这场收购不仅是一家公司的命运转折，更是中国医药产业格局重构的关键信号。
礼新医药成色几何？
根据公开信息，礼新医药是一家聚焦First-in-Class和Best-in-Class的创新药研发公司，于2019年成立于上海，成立5年多时间就在众多国内Biotech中脱颖而出，多个创新资产吸引跨国药企竞相争抢。目前，礼新有7个项目处在临床阶段，还有近20个临床前项目，拥有自主研发的抗体、ADC、TCE以及肿瘤微环境四大平台，已实现两项重磅MNC对外授权，并拥有在中国、美国、澳洲三地开展临床的经验和能力。
2023年5月12日，礼新医药与阿斯利康就新型GPRC5D靶向抗体偶联药物LM-305达成全球独家授权协议，首付款为5500万美元，交易总价值达6亿美元。GPRC5D是多发性骨髓瘤的新兴免疫靶点，LM-305已于2023年12月开展全球多中心I期试验，为首个进入临床开发阶段的靶向GPRC5D抗体偶联药物，具有成为首创分子的潜力。多发性骨髓瘤具有易复发、难治愈的特性，全球整体市场超过300亿美元，强生的抗CD38达雷妥尤单抗2024年全球销售超过116亿美元。
2024年11月，礼新再与默沙东达成协议，将自主研发的PD-1/VEGF双抗LM-299的全球独家权益授予后者，合计获得32.88亿美元的收入，其中包括8.88亿美元的预付款和技术转移里程碑。抗PD-1和抗VEGF分别通过激活免疫系统和抑制肿瘤血管生成，是在临床中已被广泛验证为有效的抗癌机制。PD-1/VEGF双抗已经在包括非小细胞肺癌、肠癌、胃癌、肝细胞癌、乳腺癌等实体瘤中显示了良好的效果，该靶点一旦开发成功，有潜力成为下一代肿瘤免疫的核心产品，预计全球市场规模超过200亿美元。
值得注意的是，礼新上述两款产品仅在临床前阶段就已吸引跨国巨头竞相关注。LM-299于2024年10月在中国获批临床，仅一个多月后就被默沙东火速拿下授权，可见后者志在必得。
截至目前，礼新医药累计对外授权近40亿美元，折合人民币近300亿元。其还有近20个项目处在早期阶段。
前述分析师指出，作为国内“明星Biotech”，其核心价值在于差异化的技术平台和强大的国际化授权能力。公司先后与阿斯利康、默沙东等跨国药企达成授权合作，近三年对外授权总额近300亿元，凸显其研发管线的国际竞争力。
一方面，礼新医药专注于肿瘤免疫和抗体偶联药物（ADC）领域，其核心平台（如LM-302等）在靶点选择和临床前数据上具备差异化优势，符合当前全球ADC药物研发热潮；另一方面，尽管尚未有产品获批上市，但其授权交易金额已验证市场对其管线的认可，尤其是与跨国药企的合作，降低了后续商业化风险。
巨头争夺背后
根据公告，礼新医药95.09%股权出售对价为不超过9.5亿美元，剔除礼新持有的4.5亿美元现金后，中国生物制药收购的付款金额约为5亿美元。
实际上，中国生物制药对礼新的青睐早有端倪。早在2024年8月，中国生物制药就以1.42亿元人民币参与礼新医药C1轮融资，取得后者4.91%的股权，并就LM-108及潜在的多个创新双特异性抗体或抗体偶联药物(ADC)在中国大陆地区达成战略合作。
有业内人士分析，通过收购礼新制药，纳入一系列极具全球前沿创新实力的优质资产，必将加速中国生物制药的国际化进程，成为公司市值重回巅峰的又一强引擎。
前述分析师也指出，此次收购折射出中国创新药行业的三大趋势：一是国际化授权模式常态化。礼新医药的成功证明，国内Biotech可通过授权合作实现价值变现，而非依赖单一国内市场。未来更多企业可能效仿这一路径；二是Big Pharma加速并购整合。中国生物制药等传统药企正通过收购补充创新管线，应对集采压力和转型需求，行业集中度将进一步提升；三是ADC与肿瘤免疫赛道持续火热。礼新医药的核心领域（ADC、肿瘤免疫）仍是资本和药企争夺的焦点，未来相关交易可能密集出现。
从BD项目类型来看，随着中国药企参与的医药交易大幅增加，占比较高的新兴产品包括双抗/多抗、ADC等，这也意味着赛道的竞争异常激烈。华鑫证券研报也印证了相关领域的发展潜力，“从目前国内创新药的研发趋势来看，目前在含PD-1（PD-L1）、IL2等肿瘤免疫相关的双抗、ADC方面，中国企业继续保持领先，随着更多积极的临床数据读出，重磅BD仍可期待。”
而从资本市场环境看，致同咨询生命科学与健康行业领导合伙人、致同咨询融资与并购财务顾问服务合伙人董慧慧日前对21世纪经济报道记者指出，当前资本市场虽有小幅回暖，但远未达到理想水平，“资本市场的复苏需整体向好，目前香港18A上市企业增多但股价表现不佳，中国biotech企业最终仍需从资本市场获取资金。”
而本土巨头目前仍握有充足的现金流可以实现一举两得的效果。前述业内人士指出，对中国生物制药而言，这笔交易直击三大战略痛点：biotech企业缺乏资金，而传统药企缺乏创新成色，中生制药传统优势在肝病、肿瘤化疗药，面临创新转型压力。礼新的ADC、双抗平台可立即补充下一代疗法。同时，礼新已验证的跨国合作经验，为中生出海提供通道。中生制药还可以通过引入高增长潜力的创新资产，平衡仿制药业务的政策压力。
鉴于礼新所有产品都经得起MNC（跨国药企）的苛刻尽调，中生制药相当于用5亿美元买下近300亿元对外授权价值的团队和管线，可谓是一笔精明的风险对冲。
暗流已涌动
其实，礼新被收购绝非孤立事件。
早在2023年12月，阿斯利康就宣布以高达12亿美元的价格收购亘喜生物。此次收购将为阿斯利康不断扩充的细胞疗法管线增添GC012F CAR-T。基于FasTCAR技术平台打造的GC012F是一款处于临床阶段的创新型BCMA/CD19双靶点自体嵌合抗原受体T细胞疗法（CAR-T），有望成为针对多发性骨髓瘤、其他多类恶性血液肿瘤以及自身免疫性疾病【包括系统性红斑狼疮（SLE）】的新一代治疗方案。亘喜生物由此成为首家被跨国药企收购的中国创新药企。
此外，2024年11月13日，普米斯生物宣布与BioNTech 达成股权收购协议，根据协议条款，BioNTech以8亿美元预付款收购普米斯100%已发行股本。通过此次收购，BioNTech拿下普米斯自主研发的抗PD-L1/VEGF双特异性抗体（PM8002/BNT327）完整的全球范围权益。
前述分析师直言，资本寒冬下现金充沛的本土巨头，正抄底收购优质Biotech。礼新医药选择投入本土怀抱，揭示了中国医药产业深层变革：中生制药作为传统药企通过并购获取创新动能，使得本土创新资产避免沦为跨国企业的“代工厂”。
中国生物制药此前对外透露，自身管线中包括PDE3/4、HER2 双抗、HER2双抗ADC、FGF21等后期临床资产，以及EGFR/cMET ADC、四代EGFR，口服GLP-1 和PDE4b等早期项目，也同样具备较强的国际化潜力。此次中国生物制药收购礼新可谓强强联合，有望进一步强化中国生物制药创新研发能力，扩充管线并加速其国际化进程。
“短期开看，此次收购可能提振市场对Biotech的信心，尤其是具备国际化潜力的企业。长期来看，需关注中国生物制药能否有效整合礼新医药的研发资源，并推动产品商业化。若成功，或为行业提供‘资本+研发’协同的范本。”该分析师强调，以往中国Biotech多将产品海外权益授权给跨国药企，自身仅保留中国权益。而此次收购后，中国生物制药可通过礼新平台直接运营全球权益，实现从“卖家”到“玩家”的身份跃迁。
如此可见，这场收购只是序幕。礼新医药的被收购，既是单个企业的战略选择，也是中国创新药行业从“野蛮生长”走向“精细化运营”的缩影。未来，具备技术差异化和国际化能力的Biotech仍将是资本和巨头争夺的核心资产。
出现头痛、恶心、呕吐的症状时，可能是由于饮食不当等生理性因素引起。也有可能是感冒、脑膜炎、高血压、偏头痛等原因导致。一、生理性因素如果患者在日常生活中进食了不干净的食物或者食物过期变质，则可能 咳嗽半个多月没好的患者，在医生指导下服用止咳药物、抗感染药物以及化痰药物等进行治疗比较合适。建议及时到医院就诊，并根据自身情况选择合适的药物。一、止咳药物：1、中枢性镇咳药：如氢溴酸右美沙芬片、复 一直咳嗽有可能会是肺癌引起的胸口疼痛。但引起该症状的原因较多，并不局限于肺癌这一种疾病，还可能是由于肺炎、胸膜炎等非肿瘤性疾病导致的。一、肺癌1.不是的情况：若患者存在长期吸烟史或家族遗传病史，则可 鼻炎是一种常见的鼻部疾病，其症状包括鼻塞、流涕、打喷嚏、头痛等。对于一些患有严重鼻炎的患者，手术可能是一种治疗方法。那么，鼻炎手术怎么做呢？是否需要切开鼻子呢？鼻炎手术通常分为两种类型：内窥镜手术和经 通常情况下，两臂骨头痛不一定是白血病。如果患者出现上述症状，并且伴有其他不适的症状，则建议及时就医治疗。1、不是：引起胳膊痛的原因有很多，比如外伤、肌肉劳损等非疾病因素引起的局部软组织损伤，以及颈椎间 肚脐上方按压疼痛且存在硬块，不一定是肠癌。该症状可能是由于腹部脂肪堆积、肠道炎症或息肉等原因引起。1.腹部脂肪堆积：如果患者长期摄入高热量食物或者缺乏运动锻炼，则可能导致体内脂肪过多积聚在腹部区域 。本文链接：中生制药5亿美元“吞下”明星biotech，创新药并购潮再起http://www.sushuapos.com/show-9-61660-0.html
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