8年5次征战资本市场，国内美妆品牌毛戈平上市路漫漫。日前，毛戈平化妆品股份有限公司（以下简称“毛戈平”）港交所上市申请书失效后立马重新递交了招股书，继续向港股IPO发起冲刺，独家保荐人仍为中金公司。
早在2016年，毛戈平就成为首个申请A股主板上市的彩妆企业，眼看着国内头部美妆企业珀莱雅、华熙生物、贝泰妮、巨子生物等公司接连上市，但毛戈平至今仍未敲开资本市场的大门。“不缺钱”的毛戈平执着上市的背后，一方面是看到资本对于企业和品牌发展的驱动力；另一方面是受到越来越多高性价比彩妆的冲击。
■廖木兴/图
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从A股到港股
8年5战资本市场
从专业的越剧演员到美妆行业的传奇人物，毛戈平在美妆业的发展充满浓重的个人色彩。
公开资料显示，毛戈平1998年创办了杭州毛戈平化妆艺术有限公司，2000年成立了毛戈平化妆品股份有限公司，并创办了以毛戈平自己名字命名的彩妆品牌——MAOGEPING，定位高端国货美妆。
借着国内彩妆发展的东风，毛戈平在国内化妆品市场占据了一席之地。据弗若斯特沙利文，毛戈平是中国市场十大高端美妆集团中唯一的中国公司，按2023年零售额计排名第七，市场份额为1.8%。
目前，毛戈平拥有MAOGEPING和至爱终生两个品牌，其中MAOGEPING为其核心品牌。截至2024年上半年，MAOGEPING品牌占比99.3%。
回溯毛戈平的上市之路，颇有点坎坷和心酸。
2016年12月，毛戈平递交招股书，成为首个申请主板上市的彩妆企业，拉开了美妆企业冲刺资本市场的序幕。遗憾的是，2017年，该公司突然终止IPO审查，上市计划搁浅。有分析认为，其上市进程疑似被其外部股东拖累。当时其最大外部股东九鼎投资，因涉嫌违反证券法律法规遭证监会立案调查，与之有关的上市计划大多搁浅。
时间来到2021年10月，毛戈平品牌首次成功通过发行审核委员会的审议，但过会后再度搁浅。
2023年3月，毛戈平再次更新招股书，意图进军上海证券交易所主板市场。到了2024年1月4日，上海证券交易所官方网站公布信息显示，毛戈平主动撤回了其上市申请，这也是该公司第三次主板IPO计划搁浅。
尽管遭遇多次的挫败，毛戈平并未放弃“上市梦”，而是作出了转战香港股市的战略调整。2024年4月8日，毛戈平首次向港交所递交招股书，若一切顺利的话，有望成为“港股国货彩妆第一股”。
可惜，截至10月8日，毛戈平的上市进程仍未取得实质性进展，且其提交的招股说明书因达到6个月的有效期限制而失效。
就在10月8日招股书失效一天后，毛戈平又重新提交了上市申请书，继续向资本市场发起冲击。
值得注意的是，2017年至2022年被誉为化妆品行业的“上市黄金期”。在这期间，珀莱雅、丸美股份、华熙生物、贝泰妮、上美股份、巨子生物等国内头部美妆企业接连上市。
有分析称，近年来，国内美妆行业上市难度有所增加。据不完全统计，2023年，国内美妆产业链中有至少22家公司启动了IPO程序，但全年仅敷尔佳、锦波生物、美丽田园成功“上岸”。2024年3月，仅芭薇股份、中草香料登陆北交所，但中草香料的募资金额却有所“缩水”，除此以外，轩凯生物、格林生物、创尔生物三家上游原料商也相继终止了IPO进程。
与此前提交的招股书不同的是，毛戈平公司此次新增了出海扩张的投入。据招股书，毛戈平公司计划将IPO募集资金中的25%用于扩大销售网络，约20%用于品牌建设活动，约15%用于支持海外扩张和收购，约10%用于提升生产和供应链能力，约9%用于加强产品设计和开发，约6%用于化妆艺术培训机构的发展等。
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重渠道轻生产
研发投入占比不足1%
事实上，执着于上市的毛戈平，其实是一家“不差钱”的公司。更新后的数据显示，今年上半年，毛戈平公司业绩依旧保持大增，录得营收19.71亿元。
此前也有不俗的业绩，数据显示，2021年至2023年，MAOGEPING分别实现产品销售收入14.45亿元、17.46亿元、27.55亿元，分别占毛戈平产品销售总收入的96.6%、98.4%、99.0%，可以说，毛戈平的绝大部分收入均来自于MAOGEPING的产品销售。
值得一提的是，同期，公司的研发投入占比不足1%。2021年至2023年，毛戈平公司的研发成本分别为1370万元、1455万元、2398万元，占营收比例分别为0.87%、0.80%和0.83%，三年累计成本投入仅5000多万元，这与同行业上市公司2%~3%的平均研发费用率相比存在一定差距。
总体看，毛戈平公司走的是重渠道、轻生产的商业模式。毛戈平公司在招股书“风险因素”中坦言，若ODM及OEM供应商未能生产符合公司的标准或合同或监管规定的产品，可能影响公司的产品质量或供应、引起消费者不满及损害公司的品牌。
此外，在产品营收结构中，毛戈平高度依赖MAOGEPING这一单一品牌。
与前述MAOGEPING的销售数据项对比，2021年至2023年，至爱终生产品销售收入0.5亿元、0.29亿元、0.27亿元，分别占毛戈平产品销售总收入的3.4%、1.6%和1%，收入占比不断下滑。
进入2024年，这种失衡局面越发明显。数据显示，截至2024年6月30日六个月，MAOGEPING实现产品销售收入18.87亿元，占总营收的99.3%；至爱终生实现产品销售收入0.13亿元，仅占总营收的0.7%。
与此同时，毛戈平无论是营收及营销费用，还是营销及推广开支都呈上升趋势。毛戈平在招股书中指出，为完善高端百货商店的体验式营销、提升在线品牌渗透率及产品知名度，毛戈平投入了大量资源。
报告期内，毛戈平的销售及营销费用分别为7.63亿元、9.62亿元、14.12亿元、9.37亿元，占到同年营业收入的48.4%、52.6%、48.9%、47.51%。
其中，营销及推广开支分别为2.23亿元、3.20亿元、5.57亿元、4.35亿元，占到总营销费用的29.2%、33.3%、39.4%和46.5%。
iiMedia Research（艾媒咨询）数据显示，2022年中国化妆品行业市场规模达4858.1亿元，同比增长6.7%。近年来随着国潮美妆品牌的转型升级、国民消费观念转变，化妆品行业取得极大发展空间，中国化妆品市场规模将保持稳定增长。
美妆资深评论人、美云空间电商创始人白云虎认为，毛戈平执着于上市的背后，一方面是看到了珀莱雅和上美上市后，资本对于企业和品牌的发展驱动力，以及上市后对股东投资价值变现的空间。就目前行业企业规模和竞争环境而言，毛戈平都不处于“头部梯队”，一定程度上，缺乏必要的“独特价值”；另外，毛戈平品牌价值，更多地建立在“个人IP”基础上，存在一定的“风险”。
行业人士分析，长期以来毛戈平都给市场一种“重营销轻研发”的企业形象。于彩妆企业来说，早期这种策略是企业盈利成长的必然。但随着市场的不断发展，消费者对于产品的需求也在不断升级，更加注重产品的品质、创新和个性化。强化研发，也是毛戈平面临的课题。
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国货平价彩妆现倒闭潮
近日，国货彩妆品牌HEDONE关店结业引起业内关注。从2018年进入彩妆市场，如今不过6年的时间，HEDONE在官方账号宣布将于11月9日正式结业。
无独有偶，平价面膜品牌美即官方商城也宣布，将于10月30日关闭。目前，该品牌在天猫、京东、抖音等平台的店铺或“查无此人”，或同步发布了线上闭店公告。
而在更早前的1月2日，LVMH集团旗下高端彩妆品牌贝玲妃在天猫、抖音、京东旗舰店均发布闭店公告。
由于疫情的原因，彩妆使用场景锐减，叠加渠道红利消逝，流量成本上涨，行业内卷，同质化严重等因素影响，新锐彩妆品牌过去依赖的互联网打法开始失效。资本也开始退潮，从2021年下半年业内就开始传出“资本不看彩妆”的声音。而新锐国货彩妆品牌关停潮也正是从2021年开始的。
据不完全统计，过去两年中，相继有超13个彩妆品牌宣布关店停售，其中包括It’s Focus薏珂思、卡乐说Colorpedia、浮气等。
有分析称，从近三年的情况看，疫情冲击、投融资遇冷、渠道红利消退等多重因素叠加，让新锐美妆品牌经历了一场大洗牌，彩妆品牌也一直都是美妆品牌关停潮中的主力军。而彩妆市场增速快、门槛低，是新锐品牌大量涌入的重要原因，国内也曾跑出改写市场格局的完美日记、花西子等新锐彩妆品牌。
■新快报记者 陈福香
王林，2019年初的时候在阜阳开了一个早餐店，店铺小，所以就他和他老婆两个人一起打理，一年的时间生意有了起色，但是好景不长，2019年底的时候新冠肺炎疫情开始出现，到2020年初开始全国性的封控，他们的早餐店关门 唐仁健 农业农村部部长 5日的十四届全国人大二次会议首场“部长通道”上，农业农村部部长唐仁健在答记者问时表示，悠悠万事，吃饭为大。去年，我们确实遭遇了频繁的、极端的自然灾害，像夏收时节的“烂场雨”，盛夏时候 广州东站至新塘站五六线工程环评再公示 广州“高铁进城”又有新进展！3月5日，《新建铁路广州铁路枢纽广州东站至新塘站五六线工程环境影响评价征求意见稿》（以下简称《征求意见稿》）公示，里面还包含了公众关注的广州东站改 21世纪经济报道 记者郑雪 北京报道保护知识产权就是保护创新。伴随人工智能产业发展如火如荼，知识产权保护越发重要和紧迫。AI训练数据侵权隐忧如何解决？人工智能生成物是否可以版权保 21世纪经济报道记者王峰 北京报道 当前，不少中小学“课间十分钟消失”，十分不利于学生身心健康发展。全国政协委员、民革中央委员、上海新纪元教育集团董事长陈伟志发现，从现实情况看， 南方财经全媒体记者 周妙妙 深圳报道广东“新春第一会”在深圳召开后不久，深圳金融业开始行动。3月6日，南方财经全媒体记者从国家金融监督管理总局深圳监管局获悉，3月5日，该局召开了深圳 。本文链接：重营销轻研发，毛戈平再启港股IPOhttp://www.sushuapos.com/show-1-26574-0.html
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