11月20日，联想集团2025/26财年第二财季业绩发布会上，联想集团董事长兼CEO杨元庆就市场关注的AI泡沫论、存储芯片成本上涨及Windows 10更新影响等热点问题作出回应。
当天，联想集团发布的第二季度财报显示，公司当季营收同比增长15%至1464亿元；调整后净利润同比增长25%，达36.6亿元。
其中，IDG智能设备业务集团营收1081亿元，同比增长12%；ISG基础设施方案业务集团实现营收约293亿元，同比提升24%；SSG解决方案与服务业务集团营收额183亿元，同比增长18%。
此外，联想还首次披露了AI相关业务收入情况，第二财季AI相关业务营收在总营收中的占比提升至30%；AI终端设备营收在IDG整体营收中的占比提升至36%，同比提升17个百分点。
“不认为存在AI泡沫”
在谈及AI产业前景时，杨元庆表示：“我们不认为存在AI泡沫。AI不仅是大语言模型，更涉及计算机视觉、自动驾驶、工业自动化等多个领域，其普惠化和深入应用才刚刚开始。”
这一观点与当前市场关于AI泡沫的争论形成鲜明对照。近期，部分市场观察者指出，AI行业当前面临估值与实际收益严重脱节的问题。当地时间周四（11月20日），桥水基金创始人瑞·达利欧表示，人工智能（AI）相关投资正在推动市场形成泡沫，但必须要有外部因素才能刺破泡沫。
而诺贝尔经济学奖得主迈克尔·斯宾塞认为，当前AI投资属于“理性泡沫”，因投资不足的代价远高于投资过度。此外，英伟达黄仁勋强调，AI产业正处于“构建数万亿美元智能经济”的初期，几乎所有可用GPU均在满负荷运行，与互联网泡沫时期“暗光纤”闲置形成鲜明对比。
杨元庆强调，AI不仅仅是大语言模型，还有更多其他方面。“我们相信AI进入到了一个普惠的且更深入的阶段。通常都是这样，大规模基础设施的投资，下一步会催生更多终端设备的发展和应用的发展。如果你看互联网初期，互联网基础设施高速增长之后，催生了更多智能电脑的诞生，以及基于电脑和手机的更多互联网应用，所以我们认为AI需求将会增长，而且这个增长将持续。”
存储芯片涨价可能将持续至明年
针对近期存储芯片市场供需失衡导致的成本压力，杨元庆表示，AI技术的快速发展已推动全球对内存、闪存及固态硬盘等关键零部件的需求激增，短期内价格波动难以避免。“这一轮短缺和价格上涨可能将持续至明年，但联想已具备成熟的应对机制。”他强调。
杨元庆指出，联想凭借行业领先的供应链管理能力和全球最大规模的零部件采购体量，与核心供应商建立了长期稳定的合作关系。通过提前锁定产能、签署长期协议，联想确保未来1-2个季度乃至更长时间内的关键零部件供应安全，并有效控制成本波动对利润的影响。“我们有信心维持毛利率和净利率的双位数增长，同时通过灵活的价格调整机制保持市场竞争力。”
市场分析人士认为，联想在存储芯片涨价周期中展现出的抗风险能力，源于其高比例的企业客户（PC业务中企业及政府客户占比超65%）和长期采购模式。相较于消费端价格敏感性，企业客户更关注总拥有成本，这为联想提供了稳定的议价空间。而AIPC的快速渗透则为联想打开了差异化竞争窗口，其端侧AI技术的落地能力或成为行业标杆。
关于Windows 10系统更新逐步停止对PC市场的影响，杨元庆透露，基于Windows 10的PC升级周期尚未结束，其推动作用至少还将持续数个季度。但更关键的增长动力来自人工智能个人电脑（AI PC）的普及。“AI PC通过本地化AI功能提升了用户体验，成为市场需求的核心驱动力。”他补充道。
杨元庆预测，受益于Windows 10更新尾声及AIPC的双重推动，2026年全球PC市场有望实现5%-10%的增长。联想凭借产品创新、运营效率和供应链优势，对全年保持“双位数增长”充满信心。
他还透露，联想正加速布局企业级AI基础设施。随着AI计算重心从公有云训练转向本地数据中心和边缘侧推理，联想将通过混合式AI解决方案、垂直行业定制化服务及AI模型工厂等创新，推动企业客户实现智能化转型。他强调，这一趋势将为联想打开新的市场空间，并助力企业基础设施业务重回盈利性增长轨道。
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