水泥行业利润创16年新低，上市公司寻求“第二曲线”
作者：e公司 刘茜
连日来，多家水泥板块上市公司陆续披露了2023年业绩。
从整体情况来看，去年水泥赛道业绩仍然不乐观，多家上市公司利润同比均大幅下降，部分区域公司出现亏损。
据数字水泥网预计，2023年水泥行业全年利润310亿，同比下滑55%，创16年新低。
3月19日，塔牌集团接受机构调研时表示，2024年水泥需求大概率将延续前两年下降趋势，行业竞争态势难有明显改善。
市场上也有声音认为，当前已接近盈利阶段性底部，预计进一步下滑空间有限。水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化。
“水泥茅”净利润减少三成
3月19日晚，素有“水泥茅”之称的海螺水泥2023年的经营业绩出炉：2023年实现营收1409.99亿元，同比增长6.8%；净利润104.3亿元，同比减少33.4%；基本每股收益1.97元，同比减少33.45%。
海螺水泥录得这样的业绩并不意外。水泥下游市场主要来自房地产、基建、民用三大板块。海螺水泥在公告中表示，去年基础设施投资保持平稳增长，但房地产行业进入深度调整阶段。
按可比口径计算，全国固定资产投资同比增长 3.0%，基础设施投资同比增长5.9%，房地产投资同比下降 9.6%。房地产市场下行拖累水泥需求，去年全国水泥产量 20.23亿吨，同比下降0.7%，为近 12 年以来同期最低水平。
海螺水泥表示，水泥市场需求不足但产能总量处于高位，供需矛盾进一步激化，水泥价格同比大幅回落并总体呈现前高后低、震荡调整走势；受煤炭价格高企及环保降耗压力增强等因素影响，水泥生产成本居高不下，行业效益持续下行。
据中国水泥协会数字水泥网统计，2023年全国水泥市场标号42.5水泥平均成交价为394元/吨，同比大幅回落15%，价格处于近6年最低水平。
事实上，大多数水泥同行的日子都不好受。
西部水泥近日也公布业绩，公司2023年实现营收90.21亿元人民币，同比增长6.3%，股东应占溢利为4.21亿元，同比大幅下滑65.3%；天山股份预计2023年归母净利润16亿元至20.8亿元，同比下降54.21%―64.78%。
同时，福建水泥、西藏天路等公司持续亏损。
福建水泥预计2023年度归母净利润在―3.8亿元至―2.9亿元之间，与上年同期相比，亏损持续。受市场需求下滑影响，公司水泥销量较上年同期减少5.66%，水泥平均售价同比下降15.87%，导致主营业务出现较大亏损。
另有公司同比由盈转亏，冀东水泥预计2023年归母净利润亏损14亿元至15亿元。冀东水泥表示，虽然煤炭等主要原燃材料价格同比下降，水泥和熟料成本同比下降，期间费用同比减少；但产品价格大幅下降，成本费用下降难以弥补价格下降带来的影响，导致经营业绩出现亏损。
天风证券在研报中表示，整体来看，水泥盈利已降至近年盈利新低，除少数龙头能实现盈利外，二线企业已出现亏损。
节后市场需求恢复中
进入2024年，水泥供需矛盾仍未减轻，市场需求正在恢复中。
塔牌集团接受调研时表示，从 2024 年出货量数据来看，今年春节后水泥市场需求仍然没有恢复到去年同期水平；价格方面延续了去年四季度以来走势，其中珠三角市场受广西水泥减少的影响而有所回升。
从百年建筑网调研反馈来看，出库量较往年也有一定差距。
3月13日至3月19日，全国水泥出库量313.6万吨，环比上升43.8%，年同比下降46.4%；基建水泥直供量121万吨，环比上升39.08%，年同比下降33.88%。
截至3月15日，全国样本企业熟料库容比为64.5%，较去年同比增加7.43个百分点，库存整体高于去年。
“今年2月底，在春节相对较晚，且出现极端雨雪天气影响下，施工需求恢复缓慢。”卓创资讯分析师王琦表示，今年上半年，水泥供应压力可能在3至5月份加剧。在这一阶段，错峰生产结束与春季复工同步进行，推动了需求的增长。然而，由于冬季反季节性的库存累积，与错峰后复产因素相互叠加，可能导致夏季库存达到高峰。
目前，市场普遍预计，基建和农村市场需求将保持平稳，关键是地产投资增速能否企稳回升，从而对水泥需求形成支撑。
去年12月底的中央经济工作会议再次明确指出，今年要积极稳妥化解房地产风险、加快推进“三大工程”建设、加快构建房地产发展新模式这三大重要工作目标，且央行将为保障性住房等“三大工程”建设提供中长期低成本资金支持。
“若后续项目落地速度加快，或将为今年房地产投资形成托底作用，并对水泥需求形成利好。”中诚信国际在研报中指出，今年相关稳增长政策为水泥需求企稳创造一定条件。但从中长期看，水泥需求恢复至历史最高点的可能性不高。
企业寻求“第二曲线”
记者注意到，在行业产能持续过剩、需求反弹趋势不明确的大背景下，水泥企业正通过多种方式稳定业绩并培育新的业务增长点。
向上游发展毛利率较高的骨料业务、向下游延伸至混凝土等，是不少龙头企业的路线。如华新水泥，去年上半年，骨料销售5051万吨，同比增加103.30%，公司非水泥业务净利润占比达56%，已经超越水泥。
同时，不少水泥企业向新能源和新材料等领域进行布局。
在2023年年报中，塔牌集团披露设立了广东塔牌新能源发展有限公司。塔牌集团表示，2023 年底，储能电站设备价格快速下降，使得投资用户侧和电网侧的储能电站的经济性不断提升，且需求较为稳定，上述公司主要是探讨新型储能电站等的投资运营业务。不过，“目前新成立的公司正在积极推进前期工作，尚无实质性和突破性进展”。
此外，海螺水泥从2021年开始进军光伏领域，成立多家新能源子公司，推动源网荷储一体化。年报显示，截至2023年年底，公司在运行光储发电装机容量542MW，同比增长14.11%。根据规划，预计到“十四五”末，海螺水泥新能源装机容量将达到1GW。
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