21世纪经济报道记者 高江虹 实习生 蒋中阳
8月18日，同程旅行（00780.HK）发布的2025年第二季度及上半年财报显示，同程上半年实现营收90.5亿元，同比增长11.5%，经调整净利润15.6亿元，同比增长28.6%。尽管非一线城市消费潜力的释放推动了用户规模和客均收入的增长，但与行业龙头携程相比，同程在营收规模、国际化布局和盈利能力上仍存明显差距，尤其是收入增长放缓的迹象更引发市场对其长期竞争力的关注。
同程旅行过去8个季度的收入增速持续走低，从2023年第二季度的117.4%到2025年第二季度的10%，降幅明显，尤其是进入2025年以来度假业务下滑、现金流压力以及技术创新的落地效果，都成为同程未来发展需直面的挑战。
增速放缓
同程旅行继续凭借对非一线城市的深耕巩固其市场地位。财报显示，截至2025年6月30日，87%的注册用户和微信平台69%的新付费用户来自非一线城市，年付费用户同比增长10.2%至2.517亿，过去12个月累计服务人次达19.906亿，同比增长7.2%。客均收入贡献（ARPU）同比增长13.8%，反映出用户在高品质住宿和多元化旅游体验上的消费升级。其中，住宿预订收入同比增长18.8%至25.6亿元，非一线城市用户对中高星酒店、精品民宿和度假别墅的需求显著增长。交通票务收入同比增长7.9%至18.81亿元，国际机票业务量增长近30%，显示出出境游需求的回暖。
然而，靓丽数据的另一面是同程增长动能问题。2025年上半年11.5%的营收增速较2024年同期的48.8%大幅放缓，而如果将对比周期拉长至8个季度，降幅的曲线更加明显，表明后疫情旅游复苏红利正在消退。尤其值得关注的是，度假业务收入在第二季度同比下降8.0%至6.617亿元，财报中解释主要受东南亚安全问题影响。这一关键出境游市场的波动暴露了同程国际化布局的脆弱性。
此外，其他业务收入（包括酒店管理、广告服务等）同比增长27.5%至7.554亿元，显示出酒店管理业务的轻资产模式扩张成效，但整体业务结构仍高度依赖核心在线旅游平台，多元化收入来源的拓展速度不及预期。
竞争困局
与行业龙头携程和飞猪相比，同程的竞争短板清晰。携程2025年第一季度营收138亿元，同比增长16%，远高于同程半年90.5亿元的规模，彰显规模优势和增长稳定性。盈利能力方面，携程2024年经调整EBITDA利润率稳定在32.1%，而同程同期只有23.5%，虽然较2023年提升了0.7%，仍落后携程8.6个百分点。携程2025年一季度的经调整EBITDA利润率还保持在31%，也高于同程旅行同期的26.5%。
国际化布局是同程的另一短板。携程2024年国际机票和酒店预订收入占比已达30%，出境游业务恢复至2019年同期的80%以上，2025年第一季度出境游机酒预订量更达疫情前120%。携程在东南亚市场的市占率超过Booking，印尼市场达71%，日韩和中东市场也表现强劲，订单量分别增长434%和180%。
同程的另一个竞争对手飞猪在出境游市场同样展现灵活性，2024年出境游预订量同比增长超50%，市场份额达29.6%，仅次于携程的48.3%，而同程仅占10.9%。近两年同程集中发力国际市场，2025年第二季度国际机票票量同比增长近30%，国际酒店间夜量增长50%，但受东南亚安全问题影响，度假业务收入下滑8.0%，国际化收入占比估计不足15%，远低于携程和飞猪。
客单价方面，携程和飞猪在高端市场和定制游领域的深耕使其受益匪浅。携程2025年第一季度住宿预订收入55亿元，同比增长23%，高端酒店和商旅业务表现强劲。飞猪通过开放平台模式吸引高星酒店和旅行社，2024年高星酒店品牌新增会员超6000万，平均复购率达50%。同程则主要依赖非一线城市的中低端市场，2025年上半年住宿业务收入25.6亿元，同比增长18.8%，但客单价提升受限，ARPU虽增长13.8%，但绝对值远低于携程的高端用户群体。飞猪的年轻用户群体偏好自由行和碎片化产品，2024年度假类商家履约GMV破亿元的商家数是2023年的三倍，凸显其在个性化消费上的优势。同程在低线市场的“高性价比”策略虽吸引了大量用户，但在经济波动或消费降级时，可能面临收入增长压力。
现金流方面，同程上半年的经营现金流净额为30.351亿元，但投资现金流净流出35.595亿元，导致现金及现金等价物较年初减少至7.41亿元，期末现金及现金等价物总额为72.7亿元。相比之下，携程2025年一季度末的现金储备超563亿元，飞猪依托阿里生态的资金支持也更为充裕。目前三大OTA巨头在生态布局和抢占市场份额方面频繁竞争，同程的现金流状况可能限制其在并购和技术研发上的进一步投入，特别是在国际化扩张和高端市场布局中。
同程旅行CEO马和平表示，同程将持续深耕大众旅游市场，优化产品服务并推进出境游布局。然而，在携程的规模优势和飞猪的生态协同面前，同程的增长路径需更加精准。如何在保持非一线市场优势的同时，突破营收增长瓶颈、提升盈利能力和国际竞争力，将是同程未来发展的关键课题。
锦江酒店(600754.SH)发布2024年一季度报告，报告期内公司实现营业收入32.06亿元，同比增加6.77%；归属于上市公司股东的净利润1.9亿元，同比增加34.56%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6231.94万元，同比减少31.19 近日，王府井集团发布2024年第一季度财报。报告显示，王府井集团2024年一季度实现营业收入约33.08亿元，同比下降1.74%;归属于上市公司股东的净利润约2.02亿元，同比下降10.86%。 王府井称，2024 年第一季度，从总体消费市 5月6日，从重庆市文化旅游委获悉，“五一”假期间，纳入统计的全市过夜游客接待量为160.14万人次，同比增长11.3%。纳入重点监测的旅游景区接待游客684.9万人次，按可比口径增长7.2%。 中心城区范围内，洪崖洞民俗风貌区接 5月6日，为期5天的“五一”假期正式收官。全国各省市持续发布接待游客及旅游收入相关数据。从数据上看，创历史新高。 据北京市文化和旅游局消息，“五一”假期期间，北京共接待游客1696.6万人次，实现旅游收入196.2亿元 近日，格美荔波文旅演艺小镇项目投资合作协议签约仪式在贵州省荔波县举行。签约仪式上，荔波县简要汇报项目前期工作开展情况，格美集团汇报文旅演艺小镇规划设计情况，并由双方代表签订《格美荔波文旅演艺小镇项目投资合 5月8日，睿思网消息，KKR宣布，计划将其近期收购的14家日本酒店改造成万豪国际旗下的中档品牌——福朋喜来登快捷酒店 (Four Points Express by Sheraton)，预计将于2024年下半年开业。以上14家酒店位于函馆、盛冈、宇都宫、 。本文链接：同程旅行上半年营收90.5亿元，非一线城市消费力潜力释放http://www.sushuapos.com/show-6-16979-0.html
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