21世纪经济报道记者 闫硕
12月19日，石药集团（01093.HK）发布公告披露多个核心岗位人事调整，引发行业广泛关注。
公告显示，张翠龙因工作调动不再担任董事会副主席、首席执行官及授权代表，但仍将继续担任执行董事。蔡磊获委任为副主席、执行董事、首席执行官及授权代表。魏青杰获委任为副主席、执行董事及首席运营官。
石药集团于1994年在港交所上市，其母公司石药控股集团有限公司组建于1997年，产品涉及成药、原料药、功能食品等三大板块。其中，成药板块聚焦肿瘤、精神神经、心血管、免疫和呼吸、代谢及抗感染六大领域，在研创新药项目有200余个。
近些年受集采等因素影响，石药集团业绩持续承压。2025年前三季度，公司营收、净利延续去年的下滑趋势。其中，营收实现198.91亿元，同比下降12.32%；扣非归母净利润为35.11亿元，同比下降7.06%。
值得注意的是，石药集团旗下石药创新（A股股票名称：新诺威）已于12月10日向港交所递交招股书。在业绩承压与深度转型的关键节点，此次CEO换帅被业内视为公司应对行业变化、加速转型的重要举措。
业绩持续下滑
张翠龙是石药集团的一名“老将”。1996年，持有河北医学院（现河北医科大学）药学学士学位的张翠龙加入石药集团旗下公司，自此开启了与这家药企的漫长羁绊。
他从基层起步，逐步成长为核心管理骨干，在技术、市场与管理岗位上拥有近30年经验。2018年7月，张翠龙获委任为石药集团执行董事；2019年5月又担任副主席、轮值行政总裁；2022年5月，在蔡东晨卸任行政总裁后，张翠龙接棒成为集团行政总裁（首席执行官）。
直至此次因工作调动，张翠龙卸任首席执行官，但仍留任执行董事。在其主导下，石药集团持续加码研发投入。从2022年的39.87亿元增至2024年的51.91亿元，三年间累计投入超140亿元，年均增长率超14%。2025年前三季度，公司研发投入达到41.85亿元，据其官网信息，2025年研发投入约57亿元。
这些投入转化为具体的管线布局。目前，聚焦肿瘤、精神神经等六大领域，石药集团在研创新药项目有200余个，其中大分子90余个、小分子60余个、新型制剂50余个。预计截至2028年底，将有50余款新药或新适应症申报上市。
近些年，石药集团创新成果加速转化，但业绩却持续承压。2023年，石药集团营收、净利实现微增，随后便开始“双降”。2024年，其收入为290.09亿元，同比下降9.56%；扣非归母净利润为43.28亿元，同比大幅下降25.90%。
今年前三季度，石药集团收入和扣非归母净利润又分别下降12.32%、7.06%。其中，成药业务中神经系统、抗肿瘤、抗感染、心血管几大治疗领域均出现双位数大幅下降。
对于业绩的下降，石药集团多次提及受集采等因素的影响。摩熵医药数据显示，目前仅在国家组织药品集中带量采购协议期内的药品中，便有石药集团的18个品种，涉及21个品规，平均降幅达65.34%。其中，己酮可可碱注射液（5ml:100mg）降幅最大，超93%；另外，利格列汀片（5mg）、拉考沙胺注射液（20ml:200mg）等多个药品降幅也在90%左右。
交银国际研报指出，基于2025年第三季度业绩及管理层展望，我们下调2025-2027年公司收入预测5-8%、下调净利润预测16-21%。近期第1-8批集采启动续约工作，具体规则尚不明朗，公司有较多存量品种有降价/续约风险，需重点关注。
创新与国际化双轮驱动
此次上任石药集团首席执行官的蔡磊今年45岁，于2014年4月加入集团，持有北京师范大学生物化学学士学位及新加坡国立大学博士学位。公告显示，蔡磊为石药集团董事会主席、执行董事及主要股东蔡东晨的儿子，也是执行董事蔡鑫的胞兄。
石药集团与蔡磊签订为期三年的服务合约。根据合约，蔡磊月薪为1.7万美元，另享有每年6.3万港元的董事袍金；此外，其还有权收取由董事会厘定、按业绩表现酌情发放的花红。目前，蔡磊持有上市公司石药集团4万股股份。
根据公告，蔡磊现任集团执行总裁、美国研发事业部副总裁及医药产品销售事业部总裁，主要负责集团海外研发及销售相关业务。同时蔡磊也担任石药集团若干附属公司的董事，包括公司控股公司石药创新非执行董事。
蔡磊的任职背景与石药集团当前“国际化”战略重心较为契合。目前，集团海外授权项目合同总金额超166亿美元。其中2025年6月，就AI引擎双轮驱动的高效药物发现平台，石药集团与阿斯利康订立战略研发合作，合同总金额53.3亿美元。另外取得海外临床批件30余个，16个新产品/新适应症获得美国FDA快速通道或孤儿药资格认定，15个产品获ANDA批件。
人事调整前夕，石药创新正式向港交所递交招股书。该公司成立于2006年，并于2019年在深交所挂牌上市；此次冲刺“A+H”两地上市，融资渠道的进一步拓展，或将为石药集团的全球化布局提供一定的支持。
交银国际指出，2026年石药集团研发管线有较多催化剂事件，继续推进EGFR ADC和技术平台的对外授权工作，重点临床数据读出计划包括：EGFR ADC方面，经典突变2L NSCLC III期以及食管鳞癌、胃癌等数据更新；HER2双抗方面，一线BC、新辅助BCIII期数据及胃癌OS数据更新。“我们认为公司当前机会与风险并存。”
摩根士丹利发布研报称，目前预测石药集团2026年销售额及经常性净利润将增长分别为5%、7%；随着新产品上市获市场认可，增长在2027年分别加速至6%、10%。此外，大摩已保守地将集团终端增长率从4%下调至3.5%，由此得出之现金流量折现法的目标价从11港元下调至10.4港元。
需要指出的是，石药集团前执行董事潘卫东近期因内幕交易被罚，在此背景下，内部治理成为公司加速转型期的一大挑战。
11月，石药集团公告称，公司执行董事潘卫东近日收到中国证监会出具的《行政处罚决定书》，因其在担任石药创新董事长期间，牵头公司重组交易时，利用所获取的未公开内幕信息，通过关联账户买入近1亿元石药创新股票，构成内幕交易，被处以罚款500万元。
作为市值950亿元的医药龙头，石药集团的转型路径仍面临行业竞争、政策变化、国际监管等多重不确定性。创新药全球化的征程仍需时间检验，其后续发展将持续受到行业关注。
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