21世纪经济报道记者 雷若馨 深圳报道
号称“投影仪第一股”的极米科技准备“A+H”上市，再次掀起小屏时代，对投影仪市场的热议。
8月5日，极米科技（688696.SH）公告称，为推进国际化战略及海外业务布局，筹划发行H股并申请在港交所主板上市。
稍早前，极米科技披露半年度营业收入16.26亿元，同比增长1.63%。实现归母净利润8866.22万元，同比增长2062.33%。该公司去年投影整机收入占比高达88.07%。
投影仪行业，如何寻找第二增长曲线。
一种思路，是切入新能源汽车的智能座舱和车载照明等场景。极米科技车载投影业务产品已陆续实现量产交付。光峰科技投影巨幕产品也早已密集量产交付阶段，海信视像旗下的激光投影业务也在向车载领域布局。
另一思路，是为破解大屏电视价格下行对智能投影的反向“替代效应”，选择出海。极米、当贝、坚果等投影企业均在海外市场发力。图洛科技的数据显示，中国制造的投影机规模和中国品牌在全球的市场占比均在70%以上。
故事一：新能源车的智能座舱
在披露20倍净利润预增后，号称“投影仪第一股”的极米科技又筹划着赴港上市了。
8月5日，极米科技公告称，为推进国际化战略及海外业务布局，提升国际品牌知名度与综合竞争力，公司正筹划发行H股并申请在香港联交所主板上市。目前，公司已与相关中介机构商讨相关事宜，具体细节尚未确定。
公开资料显示，极米科技成立于2013年，专注于新型显示领域设计、研发、制造、销售和服务，重点打造智能投影和激光电视等创新产品。2021年3月，极米科技成功登录上交所科创板。
根据IDC数据，截至2024年底，极米科技出货量已连续七年保持中国投影设备市场第一；已连续五年保持国内投影设备市场出货量及销售额双第一。
7月31日，极米科技披露，预计2025年半年度实现营业收入16.26亿元，同比增长1.63%。实现归母净利润8866.22万元，同比增长2062.33%。
极米科技表示，这主要得益于持续研发创新、供应链提质增效，通过提升关键零部件通用性等措施，实现研发生产效率提高、市场响应加快，推动成本管控优化与核心盈利能力稳步增强。
不过，净利润的大幅增长背后，更多是成本控制而非业绩增长。
进一步来看，极米科技的产品结构中，去年投影整机收入占比高达88.07%，其中长焦投影单品占比更是达到81.31%。投影产品中另外两大板块：超短焦投影和创新产品不但占总营收比重较小，而且在去年都经历了更大幅度的营收同比下降，分别下降26.75%和下降35.80%。
如此高的产品集中度下，为投资者找到业务的第二增长曲线，已成为极米科技亟待破解的课题。
从去年开始，极米科技切入智能座舱和车载照明等应用场景，为客户提供车载光学解决方案。2025年上半年，极米科技继续拓展技术与产品的应用场景，范围涵盖智能座舱、智能大灯领域。据介绍，其车载投影业务产品已陆续实现量产交付，赛力斯、江淮、北汽等客户的多款车型已搭载公司车内后排投影产品。
极米科技表示，未来公司将专注于产品研发、生产和交付的高效执行，通过先进的投影技术，不仅为家庭娱乐场景带来变革，也为车载、商用等场景注入更多可能性，持续推动显示解决方案的创新。
但智能座舱与车载领域同样面临着挑战与竞争。业内人士表示，与家用投影相比，车载投影要求更加苛刻，对亮度、体积、温度要求更高，而极米科技也并非行业“第一个吃螃蟹的人”。
早在2023年1月，光峰科技就与赛力斯汽车首次定点合作，搭载光峰科技投影巨幕产品的问界M9车型已在2023年12月正式落地发布，并于2024年3月进入密集量产交付阶段。海信视像旗下的激光投影业务也在向车载领域布局，2023年完成了激光全息AR-HUD样机和车内全场景激光投影显示样机开发。
据毕马威测算，2026年中国市场智能座舱规模将达2127亿元，5年复合增长率超过17%。市场在增长，但参与者众多，极米科技能否在新领域复制家用投影的成功，仍需时间检验。
故事二：出海解大屏反向替代
2025年上半年，在传统家电与3C行业普遍复苏之时，国内智能投影市场却是整体遇冷：行业整体销量277.8万台，同比下滑3.9%；整体销售额46.8亿元，同比下降2.9%。
业内人士对记者表示，过去，不少消费者选择购买智能投影是为了代替电视，而大屏电视近年来的价格持续下行，对智能投影形成了反向“替代效应”。加上智能投影在大部分人心中并非“刚需”，因而以旧换新、国补带来的推动作用有限。
而单纯的产品出海在这个行业也已经不是什么新鲜的“出路”。目前，极米、当贝、坚果等投影企业均在海外市场发力。图洛科技的数据显示，中国制造的投影机规模和中国品牌在全球的市场占比均在70%以上。
因而，以极米科技、当贝、VIDAA、峰米为代表的国产投影品牌正在集体转型——从过去“低价走量”的竞争策略，转向以技术创新驱动的高附加值发展路径。
今年上半年，极米RS 20 Ultra、当贝S7 Ultra Max、Vidda旗下C3系列等定价突破万元的旗舰产品密集亮相，不断刷新国产智能投影的价格天花板。
这一趋势从数据中也能窥见一二。在整体市场遇冷的背景下，5000元以上高端机型市场份额逆势攀升至6.5%，其中万元级超高端市场更是实现56%的同比暴涨，展现出强劲的增长势头。
分析人士认为，未来智能投影行业将更加注重技术创新，以增加“高端化”属性来支撑附加值。如4K超清、三色激光、AI画质优化等技术将成为核心竞争力。高端化趋势将持续，推动行业从“显示终端”向“家庭智能中枢”转型。
行业转型升级的同时，也有望带来全球智能投影市场的规模扩容。2024年，极米科技的海外收入为12.05亿元，占比超35%，且海外毛利率远超国内，高达46.55%。据介绍，极米科技将基于已有渠道的积累，加强产品及品牌出海精细化运营，提升公司品牌和产品在海外消费者心中的认知度。
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