“AI烧钱”的故事不灵了？科技巨头自由现金流承压 “粗放投资时代”或已终结
虽然科技巨头参与AI军备竞赛早已不是什么新鲜事，但随着美股“七巨头”多数公布财报，合计将近7000亿美元的2026年资本支出预算还是给市场带来一点“小小震撼”。
然而与以往的“CapEx驱动”模式不同，大幅上调资本开支的巨头们没有收获预想中的“回报”。本周以来，谷歌、微软、亚马逊和Meta分别累计下跌4.48%、6.77%、12.11%和7.68%。有机构形容道：“市场情绪在短短数日内完成了从‘FOMO(错失恐惧)’到‘尾部风险防御’的快速切换。”
为什么市场对“AI烧钱”的故事不买账了？一方面是市场逐渐意识到，经年累月庞大的资本开支，往往是以牺牲自由现金流为代价的。去年，美国四大互联网公司共计实现2000亿美元的自由现金流，低于2024年的2370亿美元。
亚马逊日前表示，预计今年将支出2000亿美元，但摩根士丹利的分析师预测，该公司2026年的自由现金流将为-170亿美元；美国银行则认为，其亏损将达到280亿美元。亚马逊向美国证券交易委员会提交的文件显示，随着其业务扩张的持续进行，公司可能会寻求通过股权和债务融资来筹集资金。
谷歌母公司Alphabet的情况也“半斤八两”，摩根士丹利预测其2027年资本支出将高达2500亿美元。与此同时，Pivotal Research预测，Alphabet今年的自由现金流将暴跌近90%，从2025年的733亿美元降至82亿美元。瑞穗证券分析师在一份报告中写道高昂的资本开支将“导致2026年自由现金流有限，且投资回报率不确定”。
此外，据巴克莱银行估算，Meta和微软的自由现金流将在今年分别下降90%和28%。
“沾AI就涨”逻辑已失效
另一方面，在科技巨头们自由现金流承压的背景下，市场显然愈发将关注重心从“烧钱”移至“赚钱”上。
德意志银行分析师日前在一份关于Alphabet的报告中写道，该公司的基础设施建设正在打造一条“意义重大的护城河”。原因是在人工智能这项具有划时代意义的机遇下，其营收有望达到数万亿美元。摩根士丹利的Brian Nowak表示，Alphabet“在谷歌云、谷歌搜索和YouTube的回报方面看到了很多积极的信号”。
美国独立研究公司MoffettNathanson联合创始人Michael Nathanson如此总结道：“事实上，我们正处于一场新技术变革的开端，营收增长的可持续性真的很难说。我们正在进入一个新时代，预测营收增长变得更加困难。现在有很多意想不到的事情正在发生。”
另一个典型的例子是苹果，其作为“科技七巨头”仅有的过去一周股价仍实现上涨的公司，展现出较好的盈利能力。去年第四季度，该公司下降17%至24亿美元，全年总计约120亿美元，与同行们形成鲜明对比。究其原因，TechInsights表示，苹果微小的资本支出是与谷歌合作获得计算和前沿模型的AI红利。这将苹果的AI资本支出转变为按需付费模式。
在全新的关注重心下，美股软件板块当下正面临惨烈抛售压力。中信证券判断，美股软件板块走出当下的困局将主要依赖于自身业绩的改善，极具性价比的估值水平更多是表明当下市场的风险分位，并不足以做为市场反弹的基础和前置条件。其预计risk off、持续高波动、短期业绩确定性追逐等仍将是市场的核心交易特征。
国泰君安国际研究部表示，AI工具普及侵蚀传统SaaS护城河，由于前期估值已处于高位，科技股对任何利空消息都表现出异常脆弱，投资者开始质疑头部科技企业是否真能支撑其高估值所隐含的盈利预期。这导致了过去几周，资金持续从长期领涨的大型科技公司中流出，并加快流入更具防御属性的传统行业。
投资层面上，该机构指出，展望后市，科技板块内部将加速分化，防御性资产吸引力上升，过去三年“只要沾AI就涨”的粗放投资时代宣告终结，业务模式能被AI切实赋能并转化为收入的企业才能穿越周期，受到市场青睐。
中国科学院深圳先进技术研究院15日发布消息称，该院科研团队研发了一种具有靶向送药功能的磁驱软体机器人，该机器人能够根据器官内部环境的特点选择合适的运动模式，实现靶向送药的同时还可以控制 3月21日是世界睡眠日，中国主题为“健康睡眠 人人共享”。近日发布的《2023年中国居民睡眠白皮书》显示，我国居民平均睡眠时长6.75小时，平均在零点后入睡，夜间睡眠时长普遍偏短。你是否有睡眠困扰 3月18日，伴随着搬运车的轰鸣声，全国首个大规模清洁能源特高压直流输电工程的送端±800千伏特高压祁连换流站迎来了一位“新成员”——1号调相机转子，该换流站第7次年度检修工作 近年来，电动自行车以便利性受到大众青睐，但相关起火事故威胁着居民的生命财产安全。据国家消防救援局发布的统计数据，2023年全国共接报电动自行车火灾2.1万起，比2022年增加17.4%。电动自行车起火 21世纪经济报道记者王峰北京报道 近日，全球教育集团培生（NYSE：PSO）公布2023财年财报。2023财年，培生的销售额为36.74亿英镑（下同），同比下降4%，但基础销售额同比增长1%；调整后营业利润5.73亿，同 英伟达AI风暴席卷医疗行业 “AI制药”是风口还是泡沫？ 季媛媛 全球医疗健康行业正刮起最强AI风暴。 当地时间3月18日，全球瞩目的顶级AI盛会――英伟达2024年GPU技术大会(NVIDIA GTC 2024)正式开幕。据相关 。本文链接：“AI烧钱”的故事不灵了？科技巨头自由现金流承压 “粗放投资时代”或已终结http://www.sushuapos.com/show-2-15313-0.html
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